证券时报多媒体数字报

　　欧洲债务危机是否有望逐渐平息？美国的经济复苏能不能站稳脚步？新兴市场各国的货币政策未来取向又会如何？尽管进入今年以来，环球股市的投资气氛似乎有所好转，但这些问题仍会在中短期内困扰股市，令市场走势跟随层出不穷的各种消息和市场噪音波动起伏。在此情况下，摩根资产管理建议投资者采取多元资产策略，灵活应对多变的市场。

　　我们认为，多元资产策略能够提高组合表现的效率。一方面，配置多元资产的组合可以把握更加广泛的回报潜力；另一方面，由于各资产类别具有不同的风险和回报特质，表现趋向并不一致，因此可提供分散风险的功能。

　　计算去年全球各主要指数的表现可以发现，A股市场与环球、美国、欧洲、拉丁美洲、亚洲（不包括日本）、香港以及环球商品股票的相关系数分别只有0.20、0.07、0.18、0.19、0.53、0.53和0.29，全都属于较低的水平。这就说明，这些资产与A股走势差异颇大，能够有效分散A股的风险。换言之，环球多元资产策略对于A股投资者格外重要。

　　让我们就单一资产与多元资产组合的表现进行比较分析。以截至去年底的数据为例，假如100%投资于环球股票，3年的年化回报为7.3%，年化波幅为16.8%。我们采用夏普比率来衡量组合的绩效，亦即每承担一单位风险可获得多少超额回报，得到的结果为0.4。

　　假如同一时期在组合中加入多元资产类别，25%投资于环球股票，15%投于新兴市场股票，40%投向高收益债券，以及配置20%的新兴市场债券，3年年化回报为17.3%，显著高于原先的100%环球股票组合，而波幅降低至12.6%，夏普比率则提高至1.3。

　　在当前的宏观环境下，上述多元资产策略可被用来争取较高收益。

　　（作者系摩根资产管理执行董事）