证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 黄兆隆

　　高收益债或许将比想象中更快问世。据证券时报记者了解，上周有关部门召开会议同意发行高收益债。高收益债将以注册备案制形式发行，投资交易环节具体则由上交所和深交所操作，评判发行人资质主要有三条标准，该类债券的年化收益率水平预设在10%左右。

　　优先确保企业偿债

　　据了解，有关高收益债的政策方案已于2月底报国务院审批。业界认为，高收益债最快有望在本月推出。

　　“发行人相关资质的标准初定为三条。首先是从规模上限定为中小企业，即评级在BBB至AA-的企业（含上市公司在内）。”据中国证券业协会证券资信评级专业委员会一位人士透露，除了发行门槛外，在地域和企业类型上对高收益债的发行人也做了限定。据介绍，地域上，高收益债发行人必须位于发达地区，限于北京、上海、天津、浙江、江苏、广东六省市；在企业类型上，要求必须是有自主创新能力的企业、高科技企业、三农企业。

　　这意味着，没有达到首次公开发行（IPO）条件的、融资需求迫切的非上市公司或符合发行条件的上市公司，均可以通过发行交易所债券的方式融资。

　　值得注意的是，此前业界提出的应将评级为BBB级以下企业纳入发行范围的建议，此次并未被监管部门纳入考虑范围。“监管部门考虑到风险可控的前提，对高收益债限定较高门槛，优先确认企业的偿付能力，预计对发行主体的财务状况、所属行业、资金用途等方面都会在高收益债细则上进行规范和约定。”中诚信评估公司相关人士表示，“投资者的利益是首要考虑因素。”

　　投行审慎应对

　　高收益债的投资风险以及可能面临的市场发展困难，更受到投行人士的关注。

　　此前，“2010年中关村高新技术中小企业集合债券”偿付等事件，一定程度上影响了市场对于高收益债发展前景的信心。

　　“投行业内目前多处观望状态，投入力度相对并不大，首先仍是担忧发行人信用风险。因此，需要等待后续的相关政策陆续出来，而目前能够看到的风险保障性政策是很有限的。”国泰君安债券融资部相关人士认为。

　　收益率低也影响了投行筹备高收益债业务的积极性。“一单业务的获利恐怕极为有限。”申银万国债券业务部人士表示，中小企业的体量并不大，单一企业债券发行规模有限，大多为数千万元，若以目前1%的承销费率计算，投行只能获得数十万元的收益，若减去需要投入的发行成本，盈利可以说是微乎其微，甚至可能是亏本的。相比之下，投行更倾向于为一揽子中小企业发行集合债券。

　　此外，由于担忧投资者准入门槛限定较高，投行人士对于高收益债开闸后是否能迅速打开销售局面也较为审慎。

　　为了保障高收益债流动性，业内人士建议，应缩短高收益债期限，允许承受能力较高的个人投资者也进入交易市场，通过一定的抵押融资方式来补充交易流动性，引入担保公司以及保险公司为债券提供信用增级，引入国外做市商机制，引入“发行失败”机制、引入偿债基金。