证券时报多媒体数字报

　　行情转入换手洗筹阶段

　　申银万国证券研究所：根据目前行情，短线反弹告一段落，后市转入震荡回调、换手洗筹阶段。

　　首先，周二大盘震荡回调，全天处于守势，基本确认了短期头部的形成。由于上周初大盘的冲高回落，随后强势震荡，守而不退，到本周初二次冲顶失败，迅速回撤，“再而衰三而竭”的特征显现。若此，很有可能预示2478点已成为反弹高点。

　　其次，在近期热闹的表面下，上周机构离场资金超过200亿元，本周前两天离场又超过200亿元，机构借强势出货痕迹明显。同时，上周大小非减持高潮迭起，减持量达到增持量的7倍，这一比例为近期最高。此外，本周新股上网发行高达10家，申购资金可以日日打新，扩容压力和供求关系同样趋于紧张。因此从目前看，行情进入调整也是顺理成章。

　　流动性有望重回宽松

　　东海证券研究所：近段时间以来，银行间市场7天期回购等短期资金利率仍在相对较高水平运行，这在很大程度上削弱了投资者对于中长期市场资金面的信心。本月公开市场资金到期量为2540亿元，是上半年到期资金量最多的月份，央行为保持市场资金面平衡，重启央票操作成为大概率事件。在资金面较宽松而实体经济需求仍未有提振的情况下，货币政策保持中性的可能性较大。周五将公布2月经济数据，市场普遍预计消费者物价指数（CPI）增速将回落到3%左右，伴随着通胀的进一步回落，货币政策有望松动，中长期资金面的持续改善将成为大概率事件，流动性有望重回宽松。

　　两会行情展开概率大

　　银河证券研究部：以目前的宏观经济环境和指数走势而言，我们倾向于认为两会行情展开的概率较大。本次两会较以往两会不同的一个重大特点，就是对深化改革的高度关注。在南巡谈话二十年以后，在改革开放走到新的十字路口之时，今年两会可能成为推动中国政治、经济、社会发展转型、深化改革扩大开放的标志性事件，具有历史性意义，这将增强投资者对中国经济发展的信心，有助于提高A股市场的长期价值。

　　在宏观基本面，本周将迎来1月到2月份数据的考验，尽管短期数据较为朦胧，但中期环比回升的趋势仍是比较明确的。只要短期大盘不过分透支未来预期，政策逐渐放松，经济逐渐改善仍将成为推动市场的重要动力。

　　重仓者可阶段性减仓

　　东北证券：我们认为，流动性的改善、资本市场供求关系的良性变化，总体上有利于估值修复的延续。但在经济触底回升兑现之前，指数主要以估值修复的单轮驱动为主，而非业绩、估值的双轮驱动。因此，当下处于估值修复的后程，行情发展存在一定的界限。该界限大致以沪深300为代表的蓝筹板块估值修复至2008年4万亿之前的估值水平为合理参照。

　　目前市场在流动性改善和等待验证经济触底回升过程中运行。基于此，我们建议仓位重的投资者在2450点到2500点之间做阶段性减仓。但我们认为这不是整体反弹的终结，倾向于通过配置来降低系统性风险。配置上，维持券商、地产、汽车等流动性敏感的早周期耐用品，减持有色等率先反弹且需求未有显著改善的资源品，增持估值依然处于低位且受益于规划项目逐步落实的铁路、水利、电力等相关基建及高端装备公司。

　　（成之 整理）