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川投能源增发前夕股价蹊跷上涨 谁是幕后推手?

2012-03-09 来源:证券时报网 作者:刘墨
  川投能源股价走势图(背景为二滩水电站)   翟超/制图

  证券时报记者 刘墨

  “我猜公司可能要启动公开增发了。”3月6日,在看到股价连续3日放量拉升后,一位长期关注川投能源(600674)的投资者说,“这种股价拉升,为增发做准备的迹象太明显,近期市场还传闻公司利润分配要高送。”果不其然,第二天也即3月7日,川投能源公告启动公开增发。

  不过,市场对此似乎不太认同,最近两个交易日公司股票放量下跌,昨日股价回调至12.61元,距它确定的公开增发价格每股12.22元,仅有3.19%的价差。

  蹊跷上涨获取增发良机

  据了解,川投能源于去年6月28日提出公开增发方案,拟募集资金不超过22亿元,将用于增资二滩水电公司。去年10月24日公司收到中国证监会的核准批复文件,核准日期为10月21日。由于去年下半年以来,公司股票在二级市场表现一直不佳,为了等待最佳的发行窗口,川投能源迟迟未启动公开增发。

  根据相关规定,批复文件有效期为6个月,这意味着川投能源如果在今年4月21日前不启动增发的话,批复文件将失效,公司再融资的计划就将搁浅。正是考虑到以上因素,在看到股价被放量拉升后,前述投资者才作出公司可能要启动公开增发的判断,这正好为他减持提供了机会。

  根据《上市公司证券发行管理办法》,上市公司公开增发的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。该办法没有明确,此均价是算术平均价还是加权平均价。

  目前,上市公司公开增发普遍采用股票收盘价的算术平均值,而非加权平均值。这就给上市公司在公告招股说明书前几个交易日拉高股价,人为做高市场价与增发价的价差埋下了伏笔。

  以川投能源为例,公司3月7日公告的公开增发价是以算术平均值计算的,招股意向书前20个交易日的股票均价为12.21元,最终确定的公开增发价为12.22元,而以加权平均值计算股票均价应该为12.50元。如果川投能源以加权平均价为其增发价,则该价格与昨日公司收盘价12.61元的价差较小,有可能导致参与增发者亏损或者增发失败。

  为何两者会有较大的差距,细心关注川投能源股价走势的投资者可能发现,公司在公告招股意向书的前3个交易日累计上涨7.4%(在此期间,上证综指累计下跌0.65% ),累计成交量为5.97亿元,而剔除此3个交易日,另外17个交易日仅累计上涨6.53%,累计成交量为7.27亿元。上述数据显示,公告招股意向书前3个交易日的股价走势对公司的增发价格起到了决定性影响。

  谁在拉升股价?

  对于增发公司来说,像川投能源这样的股价走势有何意义?市场分析人士认为,由于公开增发是直接向二级市场投资者发行股票,市场价格高于增发价格,溢价越高越容易发行成功,溢价越低甚至没有溢价则很可能出现发行失败,或者出现承销商包销的局面,通过拉升股价,至少在账面上形成较高的溢价,可以成功地吸引二级市场投资者参与公司的增发,而通常公开增发都将向原无限售条件股股东优先配售。

  回到川投能源的具体情况,通过公告招股意向书前3个交易日的快速上涨,3月6日的收盘价与增发价形成了7.53%的溢价,对于短线套利资金而言,具有了一定的吸引力。只是在停牌前的两个交易日中,投资者似乎选择了用脚投票。

  值得关注的是,川投能源2011年业绩亮色不多,根据公司的业绩快报,2011年公司净利润增长为4.87%,低于市场的预期。为此,公司股价近半年来一直表现平平。

  增发前夕,谁是川投能源股价蹊跷上涨的幕后推手?

  从成交量来看,相关方在拉升股价的同时,有大量的投资者趁机卖出了股票。在公告公开增发招股意向书之后两个交易日内,川投能源股价出现放量回调,显示投资者在知悉公司的增发行为后,并不看好公司股价的短期走势,意识到大量增发股份的上市,可能会对公司短期股价带来冲击。

  川投能源此前通过借力资本市场实现了跨越式发展,此次公开增发募集资金增资二滩公司,亦有利于公司和地方经济的发展。不过,业内人士也指出,任何上市公司都应该遵守各项法律法规,如果以人为方式,为达到某种需要拉抬股价,有意制造一种假象,最终损害了广大投资者的利益,应该受到法律严惩。

  川投能源将自今日停牌至3月14日,3月15日复牌交易。

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