证券时报多媒体数字报

　　从近期产业资本的行为来看，产业资本近期减持力量不断增强，已经对股市造成了一定的负面影响。在股指经过前一段反弹而处于相对高位的背景下，产业资本的减持力量可能进一步增强，对中期股市的负面影响将进一步显现。

　　从2009年以来历次股指的相对高点来看，我们均可以发现产业资本净减持力量大幅加强的现象。产业资本减持引发股市资金面趋紧，股市资金面逐步出现供需失衡的局面，在一定程度上导致反弹行情的结束。因此，密切关注产业资本增减持行为的变化具有重要意义。

　　自从今年2月份以来，产业资本净减持力度逐渐增大，由2月初时单周净减持不足1亿元增加到上周的17.29亿元。在产业资本行为上，从去年12月份以来呈现出了几个明显的变化。首先是去年12月份同时出现产业资本减持力量减小、增持力量增强，这种情形大概维持到今年1月中旬。随后产业资本增持力量大幅减弱，而此时产业资本减持力量尚未明显增强。进入2月中旬之后，产业资本增持力量依然疲弱，而减持力量逐步加大。

　　我们认为，产业资本增持的主要目的是维持股价的稳定，而减持则是大部分产业资本最终的“归宿”。因此，当股市开始反弹、个股价格趋稳之后，产业资本的增持动力首先转弱。而当股价逐步回升时，产业资本的减持动力也逐渐增强。

　　分行业来看(按Wind一级行业分类)，此轮反弹中减持力量最强的是材料行业，而材料行业正是此轮反弹行情中涨幅最大的行业。金融行业净减持金额位列第二位，但考虑到金融行业本身较大的市值，其净减持金额并不多。净减持力量较大的行业还有工业、信息技术和可选消费，这些行业的涨幅均较大。医疗保健和日常消费都出现了净增持，而公用事业和能源保持增减持相当，但这些行业的涨幅均较小。从行业的增减持行为来看，行业涨幅越大，其所对应的产业资本的减持动力越强。产业资本逢高减持的特点非常明显地体现出来。

　　从目前产业资本增减持行为来看，目前正处于产业资本减持动力逐步增强的阶段。我们认为，在当前股指仍处于相对高位的背景下，产业资本减持力量增强的趋势并未结束，未来短期内产业资本的减持力量可能会进一步增强，而其对股市的负面影响将进一步显现。

　　（作者系中投证券策略分析师）