证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李东亮

　　证券时报记者获悉，监管部门近期深入上海、北京和深圳召开券商座谈会并对全行业进行调研后，将于今年4月举办证券行业创新大会。此外，今年年初发布的《完善证券公司风控指标体系总体思路（征求意见稿）》将能大幅扩展券商自主创新空间。

　　日前，中信证券、长江证券等多家券商纷纷发布研报称，证券行业正迎来“政策底”，“业绩底”则有望在二季度出现。

　　迎来政策底

　　近期，监管部门前往北京、上海和深圳，与国信证券、兴业证券、中信证券等数十家代表券商召开座谈会，向行业征求证券行业战略突破和业务创新的相关意见，为预计在4月份召开的证券行业创新大会做前期准备。

　　中信证券等多家参会券商人士接受证券时报记者采访时表示，今年证券行业管制松绑将取得重大突破，该行业已迎来“政策底”。华泰证券一位不愿具名的高管表示，即将举行的证券行业创新大会将成为证券行业放松管制的里程碑。实际上，监管部门的监管思路自去年起已发生重大变化，在防范系统性风险和流动性风险的基础上，更加注重鼓励券商自主创新。而上述征求意见稿的出台将能为券商自主创新打开巨大的空间。

　　中信证券一位董事总经理认为，近四年来，证券行业在高度管制下以超低杠杆率经营，行业创新几近停滞，该行业的发展也严重滞后于其他金融机构。但这一窘境有望在今年得到改观，监管部门如能在创新大会后放松监管，整个行业的财务杠杆率将可大幅提升，金融产品创新也能层出不穷。

　　实际上，监管部门已就证券业改革的重大议题向全行业征集和调研，并在2月份向全行业通报，其中包括新股发行制度和保荐制度改革、交易所债券市场发展、资产证券化和统一监管场外市场等多项重大议题，多项重大监管政策的改革也呼之欲出。

　　事实上，早在去年10月27日，监管部门已下发了《证券公司业务（产品）创新工作指引（试行）》，首次明确了证券公司可以探索监管部门未予明确的创新业务（产品）。上述中信证券董事总经理表示，这表明监管部门的监管思路正由行政管制向服务监督进行转变，随着转融通、融资融券业务试点转常规等政策主导的创新逐步落实，证券行业的业务和经营模式的创新将层出不穷，政策主导创新将让位券商自主创新。

　　业绩底需待二季度

　　监管部门的改革绝非仅限于证券行业，还包括鼓励上市公司分红、打击内幕交易、支持养老金等长线资金入市、出台鼓励产业资本增持上市公司股份新规等对整个资本市场进行的改革已然付诸实施。与此同时，沪指年初以来反弹幅度已超过10%。

　　伴随着股市大盘强劲反弹和成交量持续放大，证券行业经纪业务和自营业务均受益匪浅。数据显示，今年2月份，18家上市券商（含子公司）净利润全部为正，共实现营业收入41.05亿元，环比增长70%；实现净利润16.09亿元，环比大幅增长272%。东北证券和广发证券均实现2011年以来单月最高利润。

　　不过，除东吴证券、方正证券和国海证券无可比数据外，中信证券等其它15家上市券商母公司2月份共分别实现营业收入和净利润39.08亿元和15.74亿元，较去年同期分别下降12%和22%。对此，接受证券时报记者采访的多家券商高管表示，近期市场出现超过10%的反弹，券商佣金收入和自营收入环比均出现大幅增长，但由于去年一季度成交量和佣金费率的基数均较高，经纪业务收入不仅没有增长反而出现同比较大幅度下滑，综合而言净利润较去年同期仍然下滑。

　　尽管如此，如将2月份上市券商的业绩进行年化处理，结果则乐观得多。华泰联合证券的测算数据显示，截至2月底，18家上市券商扣除非主营业务收入之后的2012年综合收益年化合计达到2011年的333%，即在前2个月的市场环境下，对应2012年18家上市券商的综合收益合计金额存在同比增长233%的可能性。而长江证券分析师刘俊认为，在证券行业迎来政策底和资本市场健康发展的背景下，该行业二季度有望出现业绩同比转正时点。

　　值得关注的是，多位券商高管和证券分析师向记者表示，目前券商业绩受益指数上涨的程度差异较大。刘俊调研的结果显示，自营规模较大的东北证券和广发证券等券商的业绩反弹较快，而部分净资本实力较小的中小券商受制于自营规模，净利润反弹则较为缓慢。

　　此外，记者调查结果显示，尽管中信证券、国泰君安证券等部分大型券商净资本实力较强，自营规模远非中小券商能比，但由于对自营进行了大额套保，在今年以来沪深300指数反弹12.36%的背景下，对自营业务收益带来不小影响。不过，国泰君安相关负责人接受记者采访时表示，套保本身即为双刃剑，去年该券商自营套保给该公司减少了数亿元的损失，但在指数回升时难免会影响自营业务收益。