证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 罗克关

　　上周五央行正式公布2月份金融统计数据。笔者以为，市场对于开年至今信贷需求的质疑可以就此打住——信贷需求没有问题，实体经济并未出现如此前预测的恶化。

　　央行数据显示，2月份人民币贷款增加7107亿元，同比多增1730亿元。分部门看，住户贷款增加653亿元，其中，短期贷款增加328亿元，中长期贷款增加325亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6435亿元，其中，短期贷款增加3370亿元，中长期贷款增加1784亿元，票据融资增加1106亿元。

　　和1月份的状况类似，2月份的非金融企业和其他部门短期贷款增长速度最快，达到3370亿元，同比多增接近1000亿元，环比今年1月份也略有上涨。此外，从去年6月份开始就长期沉寂的票据融资在2月份急速反弹——相比较1月份的80亿元增幅，亦有接近1000亿元的放量。

　　这两大因素加总，与2月份下半月票据直贴利率快速下行的趋势完全吻合。这说明，各界争论不休的实体经济信贷需求快速下滑现象并没有出现。假如不是房地产市场成交量持续低迷，住户中长期贷款创下极为低迷的325亿元单月增量，2月份的整体新增信贷还有可能更高。

　　这一结果，也可以很清晰地看出制约信贷增速的主要因素是贷存比，也就是供给。央行数据显示，2月份人民币存款增加1.6万亿元，同比多增2824亿元。其中，住户存款增加1644亿元，非金融企业存款增加8941亿元，财政性存款增加1218亿元。

　　这个结果，很大程度上延续了去年以来每个季度最后一个月存款都大幅增长，下季度第一个月存款再度大幅减少的趋势。但是，其中也有值得细究的地方。首先是，企业存款摆脱了春节因素向个人存款分流的不利影响，由1月份的净减少2.37万亿元变为增加8941亿元。在这一因素影响下，银行体系的存款从1月份的负增长8000亿转为正增长1.6万亿，极大地缓解了当前银行存款趋紧的状况。

　　其次，也是颇为重要的一点——央行数据显示2月份人民币存款增加1.6万亿元，但住户存款、非金融企业存款和财政性存款的增加额加总，仅有1.18万亿。也就是说，当月抛开传统的三大块存款来源以外，银行体系还有额外的4197亿元存款新增。

　　这部分新增存款是什么？笔者统计了过去半年时间央行金融统计数据中人民币存款增量与这三大块存款增量之间的差额，发现这一差额在每个月份都存在。但是从2011年8月份开始，常规的2000亿元左右的差额开始急剧萎缩，2011年10月份仅为100亿元。但是步入2012年1月份，这一差额开始重新反弹至4618亿元。

　　综合去年8月份至今的外汇占款情况，笔者认为这部分新增存款规模的重新放大，与外汇占款重回升势直接相关。从趋势可以看出，如果这块新增存款的规模能够稳住，那么后续几个月的新增贷款就将不再是无源之水。

　　最后笔者想补充的是，从2月份信贷数据结构看，当前信贷资源的倾斜是非常明显的。房地产、政府投资项目处于比较低的位置，这两大块的停滞不前，必然会抑制很大一部分银行传统的信贷需求。但值得庆幸的是，企业的短期资金需求仍然旺盛，而外汇占款带来的新增人民币存款以及票据贴现的重新放量，也在一定程度上预示着信贷市场的内外环境正在好转。

　　因此，至少从短期来看，信贷需求将不再是一个值得忧虑的问题。