证券时报多媒体数字报

　　2009年12月，全球三大评级公司——惠誉、标普和穆迪均下调希腊主权信用评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。2010年起希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。一个信用评级公司，一次降级评定，居然掀起了全球金融市场的巨大波澜！标准普尔下调美国主权债务评级，更让人们见识了信用评级机构的影响力，全球投资者纷纷撤离股票和商品市场，从而推动全球债券市场价值上升至历史最高水平。

　　信用评级最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级，后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。

　　穆迪本是一个在华尔街“跑龙套”的年轻人，当时每月只有20美元的微薄薪酬。某天早晨，他突然冒出一个绝妙想法：随着无数家公司接连上市，人们必然无从对所有公司的财务状况都了如指掌，那就必定需要有人以出版行业指南的形式把这些公司的经营状况告诉投资者。“当这个想法袭来的时候，我毫不怀疑它将给我带来一座金矿。”约翰·穆迪后来在自传中回忆道。

　　约翰·穆迪在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。

　　1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式，后来更是延伸至对证券、保险、银行等发行主体的产品以及管理基金等进行评级。目前，同时获得成功的还有美国标准普尔公司和惠誉国际信用评级有限公司，1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”，位列全球三大。

　　债券信用评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级，依照按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。一般来说，资信等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。

　　标准普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和D级。两家机构信用等级划分大同小异，前四个级别债券信誉高，风险小，是“投资级债券”；第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”。

　　经调查显示，信用评级调整后一般对估值有明显的影响，在债券行情向好时收益率更容易出现下行。银行间市场更多体现为估值提升，但由于成交稀落，故较难攫取价差收益。交易所债则有分化，其中交投活跃的债券或体现为交易性机会，但最终定位仍取决于发行人本身的资质。此外，统计显示，对于持续发债且主体评级位于AA大档的发行人更容易出现信用级别调整。

　　当然，债券信用评级是供投资者决策时参考，把握市场动态，了解投资原理，投资者才能书写属于自己绚丽的财富故事。对此，广发聚财信用债基拟任基金经理代宇表示，虽然国内也有五到六家有全国影响力的评级公司，大公是其中之一，也是受到央行、证监会、保监会、发改委认可。但外部评级公司给信用债做过评级之后，广发基金内部还是会按照自己的信用评级体系重新评定，具体分析。 （广发基金市场部）