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市场低估值偏好下降

2012-03-13 来源:证券时报网 作者:王 韧

    

  我们认为,政策和经济的博弈主导后市运行。两种力量的博弈决定短期市场演变:一是政策预期的正面推力,包括对地产调控松动的憧憬、积极财税政策的推进、资本市场制度变革等;二是经济验证的负面压力,包括新涨价因素的变化、旺季需求的恢复以及年报和一季报所反映的企业盈利状况等。在流动性正常化过程接近尾声后,政策预期发酵和经济基本面验证之间的角逐将决定后市走向。

  短期市场调整时空相对有限。综合政策面和基本面信号,当前市场系统性风险较小,调整时空相对有限。一方面,政策仍处于不断试探和试错阶段,且去年以来的全面紧缩确实存在一定微调空间,因此整体影响偏正面;另一方面,基本面在经历去年下半年的短期去库存冲击后,本身也存在自然修复需求,再考虑前期政府项目主动收缩和地产刚需的持续受压,经济下滑风险总体可控。

  低估值偏好让位业绩确定性。市场主导力量切换带来配置逻辑的变化。流动性趋于正常化意味着低估值修复力量在减弱;政策预期发酵,暗示主题投资热情的升温;经济进入验证期,则预示业绩确定性主导行业公司分化。在市场低估值偏好下降背景下,建议配置上更趋灵活,重点关注投资品领域的滞涨板块、农业和新兴产业等政策主题的投资机会,并逐步增配业绩确定性高的消费股。 (作者单位:平安证券研究所)

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