证券时报多媒体数字报

　　中国人寿（601628）

　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　中国人寿发布业绩提示性公告，2011年净利润同比下降40%~50%。

　　公司业绩预告中称，2011年年度净利润较2010年下降40%~50%，原因在于资本市场波动导致投资收益率下降、资产减值增加。回顾2011年资本市场，“股债双杀”是关键词，沪深300指数下跌25%，债市低迷，受此影响，保险公司债券投资资产浮亏以及资产减值损失大幅增加、权益投资亏损增加，在此行业背景下，中国人寿亦不能幸免。

　　全年业绩低于市场预期，或因四季度权益投资继续亏损所致。从此次公告显示的公司业绩下滑幅度来看，显然大幅超出了市场一致预期，前三季每股收益为0.59元，据此计算四季度每股收益不足0.1元，在四季度债市回暖、债券投资浮亏不断消化背景下，业绩大幅下降的主要原因可能在于股市继续下跌导致权益投资亏损和减值进一步增加。

　　我们认为2011年公司业绩的低基数大大增加了2012年业绩增长的弹性，预计2012年、2013年每股收益分别为1.02元和1.23元。

　　海宁皮城（002344）

　　评级：买入

　　评级机构：国金证券

　　海宁皮城于3月9日发布佟二堡二期招商情况公告，本次招商推出市场1至3层，总建筑面积102,259平方米。定向销售银行网点用房面积860平方米，认购单价为20000元/平方米，总认购金额为1720万元；通过抽签方式，有215户认租了裘皮皮装市场商铺39616平方米，为推出租赁面积的96.79%，认租商铺33个月租赁期租赁总价2.5亿元，合每平方米192元/月。

　　项目可行性报告中原预计售价12000元/平米，实际售价20000元/平米；预计月租金91.67元/平米，实际租金192元/平米。本次租售价格高出项目原预期，且实际租金高于佟二堡一期租金水平（约165元/平米），略好于我们预期。

　　在资金较为充裕的情况下，公司更倾向于租赁商铺以获得长远可增长收入。本次销售仅定向售给农业银行860平米，其余1至3层部分均为租赁，33个月租期的租金一次性交清，合计回收资金2.68亿。佟二堡二期项目投资总额约为2.9981亿元人民币（包含二期原辅料市场），预计项目投资已基本回收。

　　本次租赁收入分两项收取，其中总租金9088万元，合每平方米69.52元/月；综合管理费16011.6万元，合每平方米122.48元/月，分项收取的主要原因为税收考虑，租金收入需缴纳12%房产税，而管理费无需缴纳房产税，合计节省房产税约1900多万，也显示当地政府对海宁皮城的发展较为支持。

　　新华都（002264）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：东北证券

　　2011年，公司实现营业收入56.87亿元，同比增长30.3%，归属上市公司股东净利润1.46亿元，同比增长89.35%，基本每股收益0.46元，符合我们的预期。

　　报告期内，公司综合毛利率为20.33%，同比提高0.26个百分点，呈逐年提升趋势，销售费用率为13.55%，同比下降1.02个百分点，主要源于规模效应、渠道管理及供应商优化；管理费用率为2.9%，同比提高0.32个百分点，主要源于人力成本上升近20%及期权费用，我们认为未来人工成本将趋于稳定。

　　益生股份（002458）

　　评级：中性

　　评级机构：天相投顾

　　2011年1月~12月，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长67.8%；营业利润2.3亿元，同比增长456.6%；归属母公司所有者净利润2.3亿元，同比增长393.4%；摊薄每股收益1.67元。分配预案为每10股转增10股并派现10元（含税）。我们预计2012年肉鸡价格下降幅度在5%左右，鸡苗价格下降幅度在20%左右。2012年公司业绩将受累于鸡苗价格下降。

　　2011年四季度，公司投资2.2亿元~2.5亿元建90万套父母代养殖场以及与民和、六和成立合资公司建18万套祖代肉鸡养殖项目、增资太和食品等方式向下延生产业链。但我们认为，虽然公司延伸产业链可以减轻价格波动对公司产生不良影响，但是仍然无法抵挡周期波动对盈利能力的影响。 （晓甜 整理）