证券时报多媒体数字报

　　日前国家统计局公布2月份的消费者价格指数（CPI）同比涨幅为3.2%，创下20个月以来的新低，也低于一年期定期存款利率3.5%，这也意味着持续近两年之久的“负利率”状态总算转正一回。不少媒体为之欢欣鼓舞，据中国上市公司舆情中心监测，就此宣告“负利率时代终结”的媒体报道亦不在少数。

　　“负利率”对老百姓来说不是好事，要是能就此终结，当然最好不过。不过，仅从短期通胀回落就断言负利率已终结，似乎是过于乐观了。事实上，抑制通胀仍将是本届政府非常艰巨的一项任务，今年政府工作报告提出的通胀目标是4%，明显高过3.5%的一年期定期存款利率。

　　具体说回到2月份的CPI，的确跟市场之前的预测比较一致。回顾过去的一年，通货膨胀压力一直很大，经过一年多次存款准备金率上调及3次加息，CPI终于回到“3”时代。但2月份的CPI数据，必须把季节性因素考虑进来。去年的2月正赶上了农历春节，应节产品的涨价和春节期间的假期消费将当月物价大幅拉高，所以去年2月作为比较的基数是相当高的。“以低比高”，正是今年2月份CPI数据较低的重要原因。

　　同时可以发现，虽然此次CPI下降创下新低，但老百姓对物价下降的感觉并不明显。可以注意到，与包含了春节期间的食品价格相比，今年的2月食品价格仍然上涨了6.2%，难怪老百姓仍然感觉物价还是挺高。

　　从方法看，单纯一个月的数据是不足以作为判断未来通胀依据的。更何况，这个月的数据还受到较多季节性因素的影响。

　　负利率时代是否终结了？这既是当下的判断，也包含了对未来政策取向的看法。比如，复旦大学经济学院副院长孙立坚在微博中表示“通胀正如预见的那样来到3.2的水平。负利率消失了！应该抓住目前债务风险高企不落，抓紧下调存准率和利率”。

　　存准率调整倒也罢了，但利率调整该怎么调就值得斟酌。银行贷款利率适当下调，有助于减轻企业和房贷者的财务压力，增加市场流动性，在当前经济形势具有较多不确定性的状况下，这应是一项值得适时采取的行动。另一方面，从普通居民角度来说，其存款收益亦需要给予保障。所以，在今年的货币政策工具操作中，要想真正让负利率时代终结，更值得考虑的是非对称的对存贷款利率进行调整。比如，适当降低贷款利率，但保持存款利率不变，反正银行的利润很丰厚，把利差减少点，这应该是有操作空间的。　　（作者系中国上市公司舆情中心观察员）