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铜价延续区间震荡格局

2012-03-13 来源:证券时报网 作者:王 琳

  美国非农数据继续改善,刺激了上周五伦铜重新回升,继续在8000美元-8700美元的区间震荡运行。而国内经济增长目标下调,一度令沪铜回落,但通胀势头缓和又令市场期待货币政策的利好。中期来看,在库存高企以及更多的精炼铜到港的压力下,预计伦强沪弱的震荡格局依旧延续。

  继1月美国非农就业数据创下2011年4月以来的最大涨幅后,最新的报告依旧靓丽。美国2月非农就业人数增长22.7万人,预期增长21.0万人,失业率持平于8.3%。1月非农就业人数由24.3万人修正为增长28.4万人。2月非农就业的增长几乎完全来自于私营部门。私营部门就业环比增加了23.3万,主要得益于美国汽车生产的提速,相对应的是建筑业的就业下降1.3万人,房地产的复苏仍然遥遥无期。就业数据的利好使得包括铜在内的风险资产价格上扬,但从美国房地产的复苏进程看,仍然无法有效推动铜价。

  上周五国内经济数据助推沪铜回升,2月消费者物价指数(CPI)仅为3.2%,低于此前市场预期的3.4%-3.5%。当物价调控已经取得了阶段性成果,通胀将不再成为今年宏观经济调控的重点时,便会为今年货币政策的预调微调留出相对较为灵活的空间。在未来一段时间内,预计基于通胀管理的货币政策得以搁置。在利率下行周期内,国内的货币政策操作空间将增大,如果当前市场消化了悲观的需求预期,有所改善的货币环境将帮助铜价保持在55000元/吨上方。

  在刚刚公布的政府工作报告中,温家宝总理提出,今年国内生产总值(GDP)的增长目标为7.5%。同时,发改委的报告可能暗示经济增速下降是调结构的结果。发改委称,预计2012年固定资产投资增16%,而2011年的增长目标为18%,实际增长23.8%。结构调整中的重点是减少投资拉动经济的比例,而这方面对于基本金属的拖累尤其明显。2012年国内电网投资仅较2011年增长2.58%,当市场的担心已经从海外经济环境转向了国内调结构时,国内铜市基本面难言乐观。

  此外,美联储主席伯南克的言论开始提及削弱市场的通胀预期,这对于金融属性愈加凸显的铜价来说,不是一个好消息。同时,国内2月份铜进口初步数据显示将有更多的铜到港。上海期货交易所库存已攀升至22.48万吨的历史新高,上海保税区的铜库存也有40万吨,庞大的库存明显抑制了市场的买入行为。在高库存环境下,国内铜价对于货币政策的变化将不如此前敏感。鉴于以上,预计铜价仍将延续震荡格局,伦铜震荡区间为8000美元-8700美元,对应沪铜1206合约在59000元/吨-63000元/吨,保持观望或短线操作为宜。 (作者系浙商期货分析师)

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