证券时报多媒体数字报

　　自去年下半年见底以来，大连塑料（LLDPE）走出了一波持续时间长达3个月之久的爬升行情。2月初虽然在前期高点附近出现反复，但在国内外环境回暖等因素影响下，LLDPE表现明显强于其他国内商品期货，连续创出近期新高，上周五更是开始出现加速上攻迹象。笔者认为，LLDPE表现强势有宏观面好转的因素，也有生产成本与现货价格背离下所产生的估值修复需要。

　　从去年年末开始，美国经济就有持续走好的迹象。从最近的数据来看，2月ISM非制造业显示了美国经济增长十分强劲，比1月上升了0.5个点至57.3。2月就业数据依旧呈现健康状态，失业率与上月持平，维持在8.3%的水平；2月份新增非农就业人数依旧保持较高的增速，为22.7万人，超过预期的20.4万人。与此同时，欧洲也传来利好消息，由于债务互换计划最终顺利实施，希腊将顺利获得新一期的1300亿救助贷款，希腊无序违约的可能性已大大降低，暂时避免破产命运，对于市场来说也是一种利好。

　　国内方面，2月国内消费者物价指数（CPI）仅在3.2%，低于市场预期，央行行长周小川也在两会上称存准率下调空间很大，对市场信心提振较大。从上海银行间同业拆借利率（Shibor）中短期利率来看，下行趋势也十分明显，说明目前市场流动性较前期有所宽松，暂时消除了国内经济硬着陆的担忧，也为LLDPE的上涨奠定了基础。

　　上下游支撑下基本面依然较为强劲。国际原油今年表现依旧不俗。进入2月以来，与国内油价关系较为密切的布伦特原油走出一波快速上涨行情，最大涨幅近15.7%。而欧盟对伊朗的石油禁运及伊朗随后做出的反击都使得市场对全球原油供给产生担忧，而叙利亚政府与反对派之间拒绝谈判以及利比亚昔兰尼加地区宣布自治引起的过渡政府武力威胁等因素使得原油市场短期内大幅下行可能性极低。

　　高价原油使得LLDPE的上游生产原料石脑油已回到了2009年以来的高位，而前期LLDPE下游需求持续不振，使得LLDPE生产商难以转嫁成本压力，造成大幅亏损。因此生产商有强烈的提价冲动。据悉，中石化3月份计划减产乙烯裂解装置负荷至90%-95%，预计聚乙烯减产在5万吨左右，LLDPE减产1.7万吨左右，4月看情况可能会继续减产，虽然减产总量不大，但是考虑到3月份的生产消费旺季，对LLDPE市场的心理预期还是产生了较大影响。

　　目前是塑料下游地膜传统生产旺季，经多方调研得知，目前整体地膜开机率较高，部分地区甚至满负荷开工，而塑料膜开机率一直保持稳定，因此目前塑料的下游需求比较充足。而从经销商处得知，由于对后市看好，部分经销商甚至出现捂盘惜售迹象，这在前几个月是不可想象的。

　　从基本面的角度来看，LLDPE目前受上下游的支撑都十分明显，石化主动减产也加强了市场对后市价格上涨的预计，推动价格逐步回归合理区间。

　　对于后市，笔者认为连塑近期由于投机资金兴风作浪的原因涨幅过大，短线不宜追高，但从目前商品市场普涨的背景以及石化减产、下游需求提振这两个因素来看后市仍有一定上涨空间，中线多单逢回调积极介入。（作者系东吴期货分析师）