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中国消费旺季不旺压制铜价

2012-03-14 来源:证券时报网 作者:黄竹林

  伦铜近期上涨至8650美元附近后,出现滞涨。而中国铜消费依然不旺,中国下调增长预期将限制铜价涨幅。笔者认为,铜价反弹需等待实体经济需求的好转。

  美国近期公布的就业、制造业数据向好,提振了市场对美国经济复苏的信心,但是房地产数据不佳,失业率依然维持高位将拖累美国经济的复苏步伐。另外,美国消费者物价指数连续6个月高于2%的警戒线,第三轮量化宽松(QE3)短期内难以出现。欧元区因其债务危机的影响,各国经济开始出现分化并且整体出现萎缩。最近公布的2月份欧盟及其各国的制造业数据显示,部分欧元区成员国制造业改善,但整体欧元区制造业采购经理人指数(PMI)终值下降至49.0%,为连续第7个月萎缩。

  另外,欧盟委员会预计2012年欧元区国内生产总值(GDP)将萎缩0.3%。中国经济则是继续放缓,中国政府工作报告将2012年的经济增长目标下调至7.5%,为8年来首次低于8%;另外,国际货币基金组织最新报告显示中国2012年的GDP增速将降至8.2%。

  中国铜消费旺季不旺。中国铜消费占到了全球总需求的40%以上,所以中国铜消费的好坏直接影响铜的价格。3月为中国铜消费传统旺季的开始,但是下游消费旺季现象还未出现。

  今年初以来,伦铜库存出现了持续减少,目前到达了两年多来的新低,已低于30万吨的水平,并且注销仓单维持高位。然而,上海铜库存今年以来出现了大幅的增长,到达了20万吨以上,为10年来的新高。笔者认为,出现这种内外迥异情况的原因有:一、美国经济好转导致其铜需求增加,使得伦铜库存下降;二、因预期中国消费增加,大量进口精铜,但国内实体消费实际不旺,下游观望并按需采购者居多,导致伦铜库存减少,而上海铜库存增加。

  年初铜价大幅上扬之后,铜现货价由升水转为贴水,并且贴水一度超过了400元/吨,现货迟迟不跟涨,拖累了期铜价格的走高。这也说明了国内铜现货市场消费依然不旺。

  从消费终端看,房地产市场依然受到调控,汽车和家电的产销出现了增速放缓的情况。国内汽车产销大幅回落,1月汽车产量为139.9万辆,销量为139万辆,双双同比下滑幅度达到26%以上,回归至正常水平。家电方面,今年1月,冰箱共内销380.0万台,同比下降20.80%,环比下降4.21%。

  综上所述,虽然美国经济出现好转,但全球经济总体处于弱势,另外美联储货币政策偏谨慎,中国铜消费旺季不旺将拖累铜价。技术上看,伦铜自2月底以来一直维持箱形震荡,上方8650美元-8700美元依然是重要的阻力位,在国内需求没好转的情况下,难以突破。  (作者系金元期货分析师)

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