证券时报多媒体数字报

　　自两会召开以来，商品市场大多表现出震荡格局。会议之初中央对于国内经济增速下调的目标打压商品价格，而后在信贷趋于宽松的背景下，大多商品收复失地。螺纹钢主力合约先跌后涨，两会期间涨幅约0.7%，天气好转、成交逐渐活跃使得贸易商、钢厂乐观情绪升温，期钢在两会期间连续拉出阳线，无奈两会尾声总理再谈房地产调控之决心，地产股应声下挫，拖累商品特别是工业品期货价格。

　　14日，温总理答记者问提到对房地产调控的几点看法，谈到了如果房地产市场出现泡沫，一旦破灭会拖累整个经济；提到了“一些地方房价还远远没有回到合理价位”。可谓措辞十分严厉坚决。但笔者认为，房地产调控所带来的工业品需求悲观预期应该已经在去年11月的下跌中反应充分，14日螺纹钢期货的放量长阴更多体现的是技术性调整。

　　房地产市场确实存在不小风险点。从1-2月房地产投资数据看，房地产开发投资增速为27.8%，表现平稳；房屋施工面积增速为35.5%，反弹至去年的高点，地产短期似乎进入赶工期，这从建筑钢材短期需求回暖有所体现。值得担忧的是，房地产新开工面积同比增速却下滑至5.1%；国房景气指数同样延续下滑至97.89点，这是2009年8月以来的最低值；土地购置面积增速回落到-0.5%，这也是2010年以来的最低值；建筑钢材需求面回暖的持续性值得担忧。这也是我们认为今年螺纹钢期货上涨高度难以突破去年年中盘整区间的原因之一。

　　另一方面房地产调控应看到其两面性，限购政策引发的对房地产需求的压制只是调控的一方面，需要配合的还有供应的提高，供需达到市场平衡而非政策性调控下的平衡是房价稳固回归的前提，保障性住房建设是使市场供需平衡，房价稳固回归的重要措施之一。在商品房建设将减速的大背景下，保障性住房建设今年只会加快不会减慢，任务只会更落实不会浮于表面。这是我们认为螺纹钢期货主力合约4000元是今年铁底的主要原因之一。

　　需求面的焦点除了房地产调控还应关注目前大型基建工程的开工状况。2月份，铁路固定资产投资累计完成额的同比增速是-44.38%，公路固定资产累计投资增速同比为-12.17%，双双大降至历史低点。根据我们之前估算，2012年铁路固定资产投资增速可能保持去年的下降水平，约为-20%左右，目前这一状况明显“过冷”了。从实际情况可以看到，铁道部工程项目资金落实情况仍未有缓解，众多工程半停工状况延续是造成今年前期投资增速大幅下滑的主要原因。而这一状况应缺乏持续性，随着银行信贷放闸，4月份开始铁路、公路基建应会有起色。

　　从技术面看，螺纹期货目前处于阶段性高点附近，多空资金表现谨慎，主力空头开始大幅减仓，可能会引发空头平仓的向上突破行情。整体看，盘整向上的态势维持良好，动能稍显不足，螺纹主力合约如站稳4350元，则进一步上升空间打开。（作者系国泰君安期货分析师）