证券时报多媒体数字报

  俗话说“治大国若烹小鲜”，作为调节国家经济增长的重要工具，货币政策既不能操之过急，也不能松弛懈怠，只有恰到好处才能发挥出最大效果。面对当前各种不明朗因素，各国货币当局的政策行动更需小心谨慎。

  美联储在上周议息会议结束后发表声明称，维持超低基准利率不变。同时，由于美国近期经济数据利好，就业市场复苏，再加上环球金融市场的紧张局面有所缓解，当局并未提供进一步放宽货币政策可能性的线索。

  正如美联储声明中所述，美国经济正在展现向好形势。2月份服务业获得最急速增长步伐，供应管理学会非制造业指数由1月的56.8上升至2月的57.3，而制造业活动亦有增长，取得连续第31个月的扩张。

  就业市场复苏也正凝聚动力。美国2月份新增职位227000个，今年1月和去年12月经修订数据再增加61000个。截至2月份，6个月新增职位数为2006年以来最佳。与此同时，2月份失业率维持在8.3%的3年低位，而就业不足率亦降至3年低位。

  基于上述数据，此次美联储的议息结果基本在预料之中，市场更关注接下来4月25日和6月20日的两次会议。摩根资产管理认为，届时第一和第二季数据可较清晰地反映美国经济的扩张力度，投资者应能据此估计第三轮量化宽松的可能性。

  由于美国消费信心加强，劳工市场又见改善，一般预计美联储将待6月份扭曲操作结束后才会宣布有关第三轮量化宽松的决定。同时也要注意今年是美国大选之年，传统上美联储在9月3日劳动节之后会暂缓改变政策，以免有干预选情之嫌。不过，假如美国当局干预市场的政策行动的确以劳动节为期限，那么6月份的议息会议将成为公布第三轮量化宽松政策的最后可行日期。

  在欧洲，由于长期再融资操作已达到预期效果，欧洲央行对市场的口风较之前强硬。欧洲央行行长德拉吉近期于每月记者会上一改以往的温和立场，表示欧洲央行已采取相当足够的措施以平息市场焦虑，因此短期内不会进一步放松银根。不过，一旦欧洲市场气氛再次显著恶化，欧洲央行应将重推其量化宽松方案。

  （作者系摩根资产管理执行董事）