证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈楚

  一年一度的央视“3.15”晚会，不仅成为电视新闻行业的一道例牌菜，也成为公众审视企业道德和社会道德底线的一个窗口。

  随着A股市场上市公司数量和所涉及行业的不断“扩容”，近年来，常常有上市公司也被“3.15”晚会和媒体曝光，由此引发企业形象大打折扣、股价大跌，股民在为持股市值缩水而深感痛心外，也为不良企业被曝光受处罚而出了一口恶气。

  以今年一家农业类企业为例，该公司是国内知名禽鸭养殖加工企业。有媒体报道称，素有“世界鸭王”之称的这家公司孵化二厂、三厂的“死鸭”并没有按相关规定做无害化处理，而是被以低价出售给当地的不法商贩牟取暴利，并由此形成了一条完整的企业流出、初加工、分割处理、再销售的黑色产业链条。消息见诸媒体后，这家公司两责任人被免职。

  据了解，该企业是一家以樱桃谷鸭加工为主，集祖代种鸭繁育、屠宰冷冻加工、熟食加工，饲料生产、羽绒加工等系列化生产于一体的国家大型禽类食品加工企业，也是国内鸭行业首家上市企业。作为一家公众公司，这家企业的所作所为不仅与上市公司自身的定位和监管层对其要求悖逆，更是对股民的欺骗，此类缺乏社会责任感的上市公司，如果基金等机构投资者欣欣然拿着持有人的钱买它的股票，显然就不是有责任感的投资。

  投资者在考察一家上市公司时，除了每股收益、净资产收益率、每股净资产、毛利率、未来现金流折现等财务指标外，其实更应该考量的是这家上市公司的高管素质。如果一家上市公司的高管敢于把劣质的产品推向市场，罔顾社会责任和起码的道德公义，这种企业就是利润再高，终有作奸犯科的行径大白于天下之日，这种风险对于投资者来说，无疑是最大的风险。但遗憾的是，无论是机构投资者，还是散户，在考量上市公司的投资价值时，总是习惯于从企业的产品前景、渠道营销能力、行业地位和各项财务指标入手，而投资人较为看重的财务指标，在国内目前的财务会计准则及监管环境下，上市公司大有做手脚的空间。由是观之，投资决策所依据的前提就具有太多的不确定性，如此，风险焉能不大？

  能够实地调研的机构投资者也许能够通过访谈对上市公司高管的德行窥知一二，中小投资者大多只能通过感性认识和口耳相传进行判断了。实际上，上市公司高管良好的德行是多方面的，不仅包括生产优质的产品，还包括良好的职业道德、回报股东的强烈意识和责任感、完整及时的信息披露等。如果上市公司的高管在这上面打了折扣，不仅企业随时面临着被媒体曝光陷入负面新闻漩涡的风险，还面临着被监管层处罚或退出资本市场的风险。要防范上市公司高管的道德风险，有必要建立一套行业共同遵守的道德规范和诚信档案，对于那些诚信缺失者，监管层应重典以治，投资者也应该用脚投票；而对于那些遵守公德、恪尽职守的上市公司高管，资本市场也不妨对其掌舵的上市公司予以一定的估值溢价。

  上市公司高管的德行约束，需要从制度上予以完善，媒体的监督当然应该一以贯之，但当社会把揭露上市公司制假造假行为过多寄予“3.15”和媒体的监督时，恐怕媒体也会有“不可承受之重”。我们不仅需要运动式的打假，更需要制度和法律保障之下的常态化打假。

  投资股票是老百姓理财的重要方式，但只有当上市公司高管遵守德行，把积极回报股民作为自觉要求时，这种理财的结果才值得期待。