证券时报多媒体数字报

  温家宝总理的政府工作报告提出今年国内生产总值（GDP）增长目标是7.5%，8年来首次低于8%，标志着“十二五”期间我国经济转型的大幕已经拉开。全球低通胀高增长的奇迹在2008年金融危机后已然成为历史。

  我们所面临的内外部经济环境都在发生着深刻的变化。美欧需求大不如前，制造业成本上升，净出口引擎弱化。长期来看，固定资产投资占GDP的比重将趋势性下降，而消费需求的占比在居民收入增长的累积作用下将趋势性上升。

  中期来看，经济结构的转型升级将是一个渐进过程。房地产行业在现阶段仍然是支柱产业，我国城镇化推进的深度可能远远落后于城市化速度，当品牌开发商进驻后，三、四线城市居民对廉价高品质小户型的需求将被激发。按照每年推出1000多万套住房供应量，未来10年我国房地产刚需仍将旺盛。虽然房地产调控不可能彻底放松，但对合理刚性需求的满足是未来的政策导向。

  至于今年的宏观经济，不必过分悲观。因为通胀回落和经济降温是政府主动对房地产限购、控制货币供应量等一系列调控措施的结果，而不是金融危机时期或通货紧缩时期终端需求的断档。所以，当政策目标达成后，政府手上可出的牌很多。

  A股历史上涨幅超过10倍的股票大多集中在品牌消费品、稀缺资源、寡头垄断制造业及重组股4个领域。随着未来发行制度和退市制度的改革，重组越来越难也没有必要。未来10年部分新兴产业，例如化工新材料、新能源将能够激发出巨大的新市场，诞生出轻资产型牛股；战略资源因为其稀缺性未来仍将成为兵家必争之地；品牌消费品和服务业以其特有的轻资产属性摆脱了制造业的枷锁，以高品质、消费者粘性、通路垄断、商业模式创新等核心竞争力，构筑企业护城河。

  目前中国上市公司中的一些品牌消费品尚处于起步阶段，在公司体制、机制上仍有所欠缺，如果未来能在厚重的历史底蕴和资源属性上融入企业家精神，则前途不可限量，我们期待着一轮由新兴制造业、品牌消费和服务业引领的牛市行情，作为中国经济成功转型的标志。

  （作者系鹏华优质治理基金经理）