证券时报多媒体数字报

  自3月13日以来，螺纹钢rb1210维持于4310元-4360元的窄幅区间内调整。短期来看，螺纹钢市场多空因素交织，仍难逃震荡格局。

  传统“金三银四”需求旺季，螺纹钢市场量价表现未充分有效配合。往年进入“金三银四”的传统需求旺季，下游行业项目开工逐渐增加，螺纹钢等建筑钢材的需求量也随着回升。需求旺季的预期，对螺纹钢期货及现货市场形成了一定提振，rb1210从3月9日回升至4300元上方，现货市场也普遍出现了拉涨现象，同时钢厂也纷纷上调出厂价。

  但是螺纹钢市场量价并未充分有效配合，在螺纹钢期价的反弹中，从成交量与持仓量来看，市场对其上涨信心不足，维持较谨慎的态度。同时现货市场的拉涨，表明了贸易商的普遍愿望，但现货市场的成交量始终未能维持稳定良好的态势，反弹过程中，贸易商间的流通趋好，但下游拿货始终尚未明显释放。

  导致上述螺纹钢现货与期货市场的矛盾，主要归因于下游各行业的持续下滑，今年建筑钢材的需求启动迟缓。

  房地产方面，面临着持续的严厉调控政策、商品房库存量高企、资金压力凸显等难题。3月15日，温总理在报告中表达房地产调控仍不会放松，房价远未到合理水平，令市场出现预期及情绪上向下的转变。我们认为，今年内调控力度加大的可能性不大，但房地产严厉的调控态势不改。

  根据上海易居房地产研究院14日发布的《月度存货压力报告》，截至今年2月底，北京等10个典型城市新建商品住宅库存总量为5766万平方米，与去年同期相比增长38.1%，与上月相比下降2.27%。商品房销售量在春节后逐渐回升，因此，库存总量环比已连续两个月下降，预计3月份有望继续回落。不过，2010年开工的项目在今年逐渐完工，2012年一手商品房将放量增加。因此预计后期商品房库存将延续高位态势。

  此外，房企资金流不容乐观。银行对于开发商的贷款审核十分严格，同时2-4月为房地产业信托偿还高峰，再加上销售回款的缓慢，因此房地产开发商的资金压力较为凸显。

  在上述三大压力之下，房地产行业下行趋势延续。同时，铁路、道路业方面也不容乐观，1-2月固定资产投资完成额累计同比降幅分别扩大至44.4%和8.7%。目前也正面临着债务风险日益积累，融资十分困难的问题。

  总体来看，下游行业目前还难以预见到明朗的回升态势，对于3-5月传统旺季的需求转暖，需谨慎以待，不宜过于乐观。

  目前，建筑钢材的去库存化任务十分艰巨。截至3月16日，螺纹钢和线材社会库存量分别为838.83万吨和239.06万吨。虽然库存已从高点回落，且回落幅度已略加快，但目前螺纹钢库存仍高于去年3月高点773.7万吨，因此后期去库存化道路或将漫长。

  国内货币宽松政策预期再次增强，但经济减速形势严峻。数据显示，2月份消费者物价指数同比上涨3.2%，略低于市场普遍预期的3.5%左右。国内通胀态势的放缓，为后期进一步宽松货币政策的实施提供支持。同时，2月份新增外汇占款额为251亿元，较上个月新增额大幅减少1158亿元，这或将倒逼央行出台下调存款准备金率的动作。目前，宽松货币政策预期再次增强，但整体市场却不得不面对国内经济减速的严峻形势。而1-2月的最新数据，也佐证了经济的逐步回落。中国1-2月规模以上工业增加值同比增长11.4%，较2011年12月回落1.4个百分点。

  国内宽松货币政策预期再次加强，对短期市场信心形成了一定支撑，但在经济放缓的背景下，宽松货币政策难以支撑整体商品出现大幅且持续的反弹。

  综上所述，我们认为，短期螺纹钢市场暂未出现主导型影响因素，rb1210在4300元-4360元一线面临关键压力/支撑位置，近日将维持于此区间内震荡。

  （作者系中证期货分析师）