证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄宇

  据联合国一份报告显示，高频交易商造成2008年金融危机以来，美国商品期货价格同市场供需基本面脱节。

  高频交易商又称黑箱交易者，他们将算法输入电脑并生成数量庞大且高速的自动交易。高频交易被设计用来从极微小的价格差异和波动当中套利。

  据海外媒体公布的这份报告的部分内容称，大宗商品和股市间的关联度越来越高，意味着原油和其他在美国交易的合约价格更容易受到“突发性大幅调整”的影响。而这种关联度上升，很大程度上是高频交易商造成的。

  高频交易估计占美国股票成交量一半以上，占商品期货市场的比例较小，但呈增长趋势。这份研究表明，随着电子交易的成长，这些投资者已深深地渗透到能源和农产品市场中。

  该报告作者之一、联合国贸发会议经济事务官员尼古拉斯·梅斯特瑞表示，高频交易策略会倾向于加强股市与大宗商品间的相关性。

  该报告考察了1996年至2011年间的纽约商业期货交易所的西德克萨斯中质油、原糖、小麦、玉米、大豆和活牛期货近月合约。

  报告总结称，有越来越多的证据显示“商品市场金融化给价格决定过程带来了影响”。这一结论很重要，原因有两点：首先，它对金融投资者所追求的商品多样化投资策略和组合配置提出了疑问；其次，它体现出随着商品市场金融化，它们更容易受外部不稳定性的影响。

  梅斯特瑞认为，这些高频交易者并不是真的对市场基本面感兴趣，所以如果现在只是对股市表现做出反应，就会让大宗商品市场产生动荡，会给市场带来泡沫。而另一个后果是，那些寻求多样化投资或对冲资产组合中其他投资风险的投资者通常都会失望。