证券时报多媒体数字报

  市场情绪趋于谨慎

  申银万国证券研究所：周四股市继续调整，量能进一步萎缩，弱势格局一时难改。近期多空因素交织，我们认为短线仍将延续震荡整理，但后市波动会有所收敛。

  周四上午汇丰公布3月PMI初值为48.1，是四个月来最低，引发市场对经济下滑的再度担忧。由于3月份数据摆脱了春节因素的干扰，将受到更大程度重视。新订单指数下滑较快显示需求走弱，生产指数新低显示节后复工不甚理想，而市场尚未看到决策层制止经济增速下滑的有力措施，因此信心不足。但我们认为政策微调的空间在增大，且市场已经反映了较低的预期，继续下调空间不大。量能萎缩显示杀跌动力有一定减弱，上证指数在半年线处暂获支撑。不过上行乏力，上证指数30日和10日均线的压力都较大。市场情绪趋于谨慎，短线可能在2400点附近继续震荡整理。

  贸易纠纷影响外需

  日信证券研究所：外围市场方面，随着欧债问题暂时缓解，为了转嫁国内经济矛盾，各国贸易纠纷有不断升级的趋势。美国商务部3月20日对三类中国输美产品做出反倾销或反补贴调查的裁决，基本为后续针对这些产品征收反倾销和反补贴关税(“双反”)扫清了道路。在短短的24小时之内，美国政府连续针对中国产品做出裁决，中美贸易摩擦进一步加剧。由于各国经济复苏基础尚不稳定，中国在投资增速放缓的背景下，外需若因贸易纠纷而受阻，则对实体经济危害较大，后市需重点跟踪。

  近期市场出现一些反复，我们判断这种在第一阶段反弹结束后的调整是健康的。政策利好在这个调整过程中将不时闪现，“养老金入市”这一概念将持续发酵，股指调整的空间不会很大。我们对后市中线行情依然持乐观态度。

  3月份CPI数据或反弹

  国海证券研究所：虽然上半年通胀整体回落的趋势不变，但是近两周以来，商务部农产品价格出现明显的环比上升，而且随着油价的大幅上调，成本端对于终端价格的传导仍然存在，我们预计最终将导致3月份消费者物价指数（CPI）数据出现反弹。通胀的波动将导致政策以渐进为主，流动性的调整还有待时日。

  短期我们还是维持市场阶段性调整的判断，继续看好低估值的下游消费行业和金融行业，以及受益于财政政策的相关行业。建议超配银行、医药、食品饮料、纺织服装及旅游等相关行业的上市公司。

  短期波动难改上行趋势

  长城证券研究所：我们认为，从权益类资产估值的周期性驱动力来看，今年A股市场最主要的驱动力来自于折现率的触顶回落，这是今年与去年最大的不同。尽管风险溢价随着周期尾部的负面因素以及阶段性的事件冲击有所波动，但我们认为从内部和外部层面来看，2012年向上的概率大于向下。我们判断今年经济呈现弱复苏的局面，产出和通胀在二到三季度至少有一个见底，单季度盈利同比会出现至少一次弹升。因此短期扰动并不改变A股上行的趋势，维持A股震荡上行的判断。

  （成之 整理）