证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李东亮

  2012年将是我国证券市场基础产品的扩容之年，公司债、中小企业私募债的供应将大为增加，与此同时，机构债、地方债、国债期货的探索也在进行中，关于债券市场的讨论一直是市场的热门话题。

  大力推动债券市场

  发展债券市场是完善我国资本市场的当务之急。宏源证券固定收益部人士表示，银行业系统目前已积累了百万亿元规模的低息储蓄存款，与之鲜明对照的却是，市场资金需求要面对年化利率动辄高达20%民间高利贷。这充分说明我国债券市场的发展正遭遇非市场化阻力，但同时也意味着我国债券市场存在着巨大的发展空间。

  实际上，监管层自去年起已在着力推动债券发展，公司债去年的大发展同样得益于监管政策上的推动。据悉，自去年起，证监会发行部已从多个方面简化公司债审核程序，按照积极稳妥、分步实施的原则，拟定了在现有法规框架下简化公司债审核的制度安排。首先是建立独立于股权融资的债券审核流程，设立债券审核小组，专门从事债券审核。其次是分类简化审核程序，针对四种情况设定简易程序。第一种，本期债券评级达到AAA；第二种，本期债券期限小于3年，而且债券评级在AA以上；第三种，公司净资产达到100亿元以上；第四种，在交易所申请固定收益平台，向机构投资者发行。满足这四种情况之一的实行简易审核程序，原则上在申报后一个月之内核准。

  债券容量将大幅增加

  事实上，相较于股权融资，发行公司债对于上市公司而言同样不乏优势。鹏元资信评估有限公司副总裁、中证协证券资信评级专业委员会委员周沅帆表示，通过债券融资方式，上市公司可以改善公司资本结构，拓宽融资渠道，降低财务风险，提高运营效率；此外，债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除，企业可以获得节税利益；最后，发行公司债可以提高企业市场知名度，实现潜在收益。

  据周沅帆透露，深交所初步设定了相关债券的发行人资格：持续经营3年以上；公司内控制度健全；已确立市场需求和业务模式，具有偿债能力；对已发行存续期的债券无违约或延迟支付现象等事项。

  周沅帆还称，深交所设计的中小企业私募债的投资者包括：经金融机构部门批准的金融机构，包括银行类、证券类和保险类金融机构；注册资本不低于5000万元的一般企业法人；认缴出资总额不低于1亿元，实际出资总额不低于2000万元的合伙制企业。

  而对于中小企业私募债的最新进展，周沅帆指出，监管层已于3月初正式同意发行中小企业私募债，预计中小企业私募债将成为重点推出的品种。据周沅帆介绍，关于发行人相关资质问题，证监会明确了相关标准：规模上应为中小企业；地域而言，要位于发达地区，限于京沪津浙苏粤6省市；同时界定了企业类型必须为高科技企业、三农企业或具有自主创新能力的企业。另外特别提到，可发行中小企业私募债的中小企业，从评级角度上是指BBB至AA-的企业，上市公司也包含在类。

  业界表示，无论从监管层推动，还是市场需求角度，我国债券市场，尤其是包括中小企业私募债等一些创新品种，供应量在未来两年将取得巨大突破。