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  相比普通基金，能在二级市场交易的封闭式基金品种独具魅力。不仅是因其在收益分配方式等多方面的特殊设置，让这类产品具备独特价值，而且这类产品在折溢价上的博弈也时时显露投资机会。

  理财专家表示，对于封闭式债券基金、传统封闭式基金、分级股票基金等，各有各投资之道。

  证券时报记者 方丽

  封闭债基：价值洼地凸显

  封闭债基不为市场广泛关注，可目前这类产品正处于价值洼地，适合稳健型投资者。

  目前场内交易的封闭式债券基金主要分为两类，一类是普通的债券基金，往往有2年或5年的封闭期，期间不能申购赎回；另一类是分级债券基金，一般也封闭2年或5年，通过分级的方式分为低风险的优先份额（A份额）与高风险的进取份额（B份额）。

  数据显示，目前市场上的12只普通封闭式债券基金全部处于折价状态，折价率基本上在5%至9%之间，剩余到期时间在1至3年左右。好买基金研究中心认为，目前时点布局封闭债基，持有到期可以在承担较小风险的情况下获取较高的收益。而且，假设债券基金平均收益率为6.67%，基本上封闭债基的到期年化收益率都在10%以上。华富强化回报持有期为1.51年，年化收益率12.24%，招商信用添利也有8.98%的年化收益率。

  国金证券也表示，以分级债券基金来看，低风险收益端富国汇利A、大成景丰A、泰达聚利A、海富通增利A等有存续期的产品具有较强的固定收益特征。对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言，适合作为抵御通胀的中长期投资品种。按3月16日收盘市场价格购入、持有到期按净值结算计算，年收益率（单利）均在5%以上。而且，高杠杆份额具有更高收益，但风险水平相对更高。其中杠杆倍数较高、重配信用债、投资管理能力较强品种可关注，如增利B、天盈B、裕祥B、景丰B等。

  好买基金也表示，分级债基A份额的收益率在6%到7%左右，确定性较强。在一般情形下，分级债基B份额可以获取11%以上的到期年化收益率，部分产品甚至超过15%。即使在较坏的情况下，只要持有到期，也可以确保获取正收益，攻守兼备。

  此外，明年到期的有5只普通封闭债基和2只分级债基，目前处于折价状态。看好债市的投资者可以考虑买入，一方面等待折价率消失带来的收益，另一方面分享债市上涨收益。但这些基金规模偏小，场内交易流动性普遍不佳，成交不活跃，冲击成本较高。

  传统封基：关注到期机会

  虽然今年传统封基的“分红行情”基本无望，但是目前这类产品折价率节节上升，投资价值凸显。

  天相投顾数据显示，截至3月16日，25只传统封闭式基金的按规模加权平均折价率为13.54%，处于今年以来高位。还有20只传统封基的折价率高于10%，基金久嘉、基金银丰、基金丰和、基金鸿阳折价率较高，分别达到19.04%、19.02%、18.83%、18.16%，仅基金兴华折价率为4.30%。

  国金证券表示，整体来看，价格相对净值的大幅下跌，使得传统封基整体折价率再度回升至13%以上，目前折价“安全垫”处于历史相对较高水平。而且，按照目前的折价率水平，在平均剩余存续期2.73年的背景下，平均到期年化收益率为5.78%，仍处于较高水平，具备一定的投资价值。投资者可结合当前到期年化收益水平、管理人投资管理能力等因素适当关注相对折价优势品种，如基金景福、基金金鑫、基金同盛、基金天元、基金汉兴等产品。

  值得注意的是，明年将有5只传统封闭式基金到期“封转开”，分别为基金金泰、基金开元、基金兴华、基金安信和基金裕阳，其中投资价值值得关注。以基金金泰和基金开元为例，这两只基金将同时于明年3月26日到期，3月16日基金开元折价率为6.47%，基金金泰折价率为7.38%。如果期间股市上涨，投资者不仅可以获得折价率消失带来的收益，还可获得净值上涨带来的系统收益。

  股票分级：能攻能守品种

  股票分级基金都具备“杠杆”，投资者不妨关注其中的投资机会。

  从分级股票基金来看，低风险份额（A类份额）具备投资价值。Wind资讯显示，目前已上市并永续存在的股票型A类份额基金有11只。截至3月22日，大部分基金的折价率超过8%，申万收益折价率为24.14%，折价率最高。一般A类份额都有一个约定的年化收益率，为这些份额提供了一定的收益保证，并有定期折算机制兑现约定收益——即在折算为母基金后通过赎回兑现。约定收益率一般为一年定期存款利率+固定数，如银华稳进的约定年化收益率为一年定存利率+3%，定期存款利率根据变化适时调整。由于目前A类份额均处于折价状态，因而根据市价买入的A类份额的年化收益率将高于约定的年化收益率。而按照3月22日的市价买入A类份额，并以约定年化收益率进行计算，目前多只基金的年化收益率超过8%。

  不过，值得注意的是，虽然现在投资股票分级基金A类份额每年可获得较高的约定收益率，但其二级市场的价格却可能遭遇波动，因为股票分级基金A类份额上市交易，并不能单独按照净值进行赎回，而在二级市场上折价较多。

  理财专家还表示，投资股票型分级基金，尤其是进取份额时，要重点考虑五个方面。首先是杠杆的大小，目前主流的分级股基来看，一般优先份额与进取份额的比例是1:1或者4:6，也就是初始杠杆是2倍或者1.67倍，投资者要明确风险和收益放大的比例；第二，要考虑基础份额的投资标的，是以大盘股为主还是小盘股为主，是主动管理型还是被动指数型，投资者要有一定的判断；第三，目前的折溢价情况，可以观察历史上的折溢价情况来对目前份额的折溢价率作判断；第四，是否可以配对转换，最好选择有配对转换的品种；第五，到期时间。随着到期时间临近，进取份额在二级市场上价格会逐渐回归，这对二级市场交易价格产生负面影响。

  好买基金表示，目前阶段择时能力较好的投资者可以利用杠杆指数基金进行短线的波段操作，回避溢价率过高的品种。在策略上可以关注一些新上市基金的投资机会，以及部分分级基金被炒作之后产生的配对转换套利机会。