证券时报多媒体数字报

  本轮反弹以来，沪市在2月27日最高上行至2478点。在随后的走势当中，沪指仍然表现出一定的强势特征，但随着3月14日“两会”结束，当日在总理明确房价远未回归合理价位的表态下，股指急转直下步入震荡态势。当日深市的中小板和创业板虽有所活跃，但也仅勉强守住20日均线未破，市场从战略进攻转入了战略防御。

  分行业来看，走势最为稳健同时也是本轮行情启动者的是有色金属板块。有色作为两市第五大权重板块，一直是市场中的主要活跃者。这主要得益于行业对应资源的相对稀缺性导致题材想象空间很大、同时该行业又兼具投资和消费等多重概念。在大盘转入防御阶段后，该板块指数走势仍然相对稳健，指数保持着贴合均线运行。目前，有色板块内79只个股平均市盈率在32倍左右。总体来看，没有明显高估，仍然处于较合理区域。

  目前，沪市市盈率在14倍水平，深市主板市盈率在19倍左右，中小板、创业板的市盈率分别为30倍、35倍。从市盈率角度来看，经过管理层一再提倡理性投资、新股发行市盈率连连下降之后，市场的市盈率水平已经基本处在一个较合理区间内。总体来看，向上一点亦可、向下空间也不大。而目前市场的资金面也处于一个较平衡态势，既有短线投机资金见利回吐，也有社保基金之类的长期资金对市场虎视眈眈，市场可谓正处进可攻退可守的境地。

  从成交量来看。随着股指3月14日杀跌之后出现连续调整，成交量开始逐步萎缩，说明杀跌动能已经有所降低。同时从指数目前的运行区间来看，经过调整，市场当中的获利盘并不丰厚。因此，若再现进一步的杀跌，则很可能是主力借题发挥，套牢投资者尽可以观望，等待市场回升。

  从GDP来看，自2010年四季度以来，中国经济增长率按季算分别为9.8%、9.7%、9.5%、9.1%和8.9%，规模以上工业增长速度去年各季分别为14.4%、14.0%、13.8%和12.8%，而今年1-2月份只有11.4%。物价方面，国务院参事室特约研究员姚景源在2012年中国外贸形势报告会上的发言中指出：“去年下半年物价增速是回落的，今年2月份的物价指数相对来说回落的幅度大一些。但今年确实还是有挑战的，物价当中导致通货膨胀的一些深层次的矛盾和问题还没有根本地解决。物价的结构性特征还是以肉禽蛋菜价格为主，这样即使是总的指数不高，但对民众的冲击还是不小。”

  汇丰最新公布的PMI数据称，3月汇丰中国制造业采购经理人指数预览值为48.1，为4个月以来最低，前值为49.6。汇丰称，3月PMI显示制造业新订单表现疲弱，产出指数重返下降区间。该消息直接对短期市场带来冲击，该指数还直接说明当前经济的不稳定，加大了市场对于未来经济的担忧。

  就市场走势而言，提振股市信心、社保基金入市等一系列战略性利好，短期内仍难以实质作用于市场。权重疲弱，中小盘调整，市场热点难以持续。近期各大指数连续收小阴，出现阴跌特征，市场疲态尽显。在基本面和政策面无重大亮点之际，虽然蓝筹板块具有低估值优势，但是这种低估值只能起到封杀下跌空间作用，对于驱动指数上行的能量终究有限。市场有句老话：不进攻，光守是守不住的。因此，后市若要走好，仍需要热点的不断聚集以及市场利好消息的配合。

  （作者单位：中航证券）