证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 钟恬

  证券时报记者：您觉得内地蓝筹股跟香港蓝筹股有何异同？

  温天纳：随着经济结构的调整和行业景气变化，目前，一批中国新蓝筹公司已悄悄诞生，它们有可能持续10年、20年、甚至30年，拉动整个国民经济保持增长。新蓝筹正分享了国民经济高速增长的成果，不仅具有行业代表性，而且行业成长性突出。

  当沪深股指处于阶段性底部时期，低市盈率大盘蓝筹股票组合的走势明显强于大盘。随着股价结构性调整，蓝筹股和垃圾股的市值差距将进一步拉大，垃圾股价高、蓝筹股价低现象将有所扭转。股市经历大调整后，机构投资者投资理念，正在发生深刻变革。目标为：主业鲜明，且业绩优良；价格适中，市盈率低；流通市值较大，流通性好。股市交易集中度在近年来稳步提高，且成交集中度主要体现在大盘蓝筹板块。

  由于中国内地仍处工业化、城市化的高峰时期，上市企业整体上的成长潜力更大，目前平均市盈率仅15倍左右。其中沪深300中蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率11.2倍，比香港蓝筹股估值还低，这表明投资的年收益率平均有望达8%。目前内地上市公司股票价格的平均水平，已与欧美市场大体一致，比日本、韩国还低一些。

  证券时报记者：您觉得A股蓝筹投资还存在哪些潜在问题？

  温天纳：我觉得内地上市公司结构方面仍有若干方面不够健全。一是科技创新与资本市场并无完全接轨，创新企业难获融资；二是社会保障与资本市场尚未建立紧密的相互促进作用，养老金和官方或私人的社会保障基金在国际市场中是蓝筹股重要的投资者和股东，持股稳定、长期投资，但内地机构投资者尚未积极参与。投资者建设都是蓝筹投资重要建立的一步。

  我认为内地蓝筹企业必须提升自我服务、自律、规范的职能，与时俱进，求真务实，切实加强自身建设，帮助企业树立强烈的市场意识和回报股东的观念。

  上市企业需要持续改进和完善其公司治理结构，监管机构必须对上市公司进行有效监管，促进资本市场体系的成熟和完善。内地蓝筹企业在持续发展的道路上，必须掌握国家发展方向，在科技创新能力、核心竞争能力、个性化经营方式与国际先进水平接轨，提高上市公司质量。在做强做大的前提下大力推进市场化并购重组，支持上市公司主动实施结构调整与产业升级。

  证券时报记者：为什么您觉得A股蓝筹股的价值值得重估呢？

  温天纳：首先，机构投资者正在积极寻求新的盈利模式；其次，随着宏观经济的好转，规模化企业的业绩也在明显回升；第三，机构投资者的投资规模正在壮大，其投资目标的巨企特征在加强。在中国，蓝筹股的价值长期遭到低估。出现这种背离现象，与内地证券市场的投资者结构和盈利模式有关。内地股市的上涨主要由资金推动，以往，散户会认为蓝股上涨只为掩护主力出货或机构调控指数需要。因此，对于蓝筹股的崛起，散户投资者尤其需要转变观念。

  而投资者在蓝筹股选择上有几个原则需要留意：1、价格不能太高；2、业务和上市地点有其独特性；3、公司管理层的素质、公司财务要具有透明度。