证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 贾壮

  对于中国经济来说，今年的春天格外寒冷，已经公布的统计数据，大部分都低于市场的预期。从三大需求来看，消费、投资和净出口均表现疲软，说明总需求处于弱势状态。因此，对于即将公布的一季度经济运行数据，研究机构持谨慎态度。

  经济运行不振也在其他数据上显现出来，最为突出的是信贷数据。今年前两个月，新增信贷数量明显少于过去几年的平均值，在传统的放贷旺季，出现信贷萎缩大大出乎意料，实体经济信贷需求不足被认为是主要原因。

  小微企业融资仍很困难，何来信贷需求不足呢？原因是银行大客户需求的萎缩，从监管部门对平台贷款的控制可见一斑。据银监会出台的关于加强平台贷款风险监管文件，今年银行原则上不得新增平台贷款，监管部门将对平台贷款实行总量控制，确保贷款余额只降不升。即便是有些平台贷款获准展期，其条件也是非常严格。

  还有其他一些数据可以显示经济的疲软，如国企利润的下滑，今年前两个月，国有企业累计实现利润同比下降10.9%，其中中央企业利润总额同比下降11.5%；1~2月份的用电数据也较去年同期骤降了近6个百分点，除了春节因素之外，实体经济增长放缓是重要原因。

  经济增速下滑，最着急的肯定是政府，但面对偏冷的经济情况，中央政府近期却表现“淡定”，原因很可能是，调结构要来真的了。

  实际上，转变经济发展方式是一个很古老的话题，在近20年以前就曾出现在中央文件当中，之所以这么多年都无法完成，实在是因为日子太好过。经济增速一路高歌猛进，各种经济读数都在健康运行，即便是理性上认识到调整的必要，也很难转化为行动。

  如今情况完全不同，能否顺利完成经济发展方式的转变，关系到中国经济是否能够继续保持较快增长速度，所以任务的紧迫程度提到了前所未有的高度。可以将调结构通俗地理解成：经济增长应更多依靠内需、内需中则更多依靠消费，这个过程必然伴随着痛苦，需要付出代价，短时间的经济增速下滑便是其中之一。

  过去，房地产投资在拉动内需中起到了重要作用，轰轰烈烈的房地产调控必然会削弱其拉动作用，在经济数据上会有所体现。各种政府投资项目，特别是像铁路、高速公路等建设项目，在推动中国走出金融危机影响过程中居功至伟，但也在客观上恶化了中国经济的结构性矛盾。从去年开始，这些项目都有所收敛，应该是结构调整的一种举措。

  投资和外需回落带动经济增速下滑，有政府主动调控的因素，也有中国经济长期潜在增长能力回落的影响，政府对此应该已经有充分估计。“十二五”规划对未来五年经济增速的预期是7%，刚刚结束的两会上，今年经济增速预期被调降至7.5%，这些都为经济增长速度回落留出了空间。

  其实也不都是坏消息，今年前两个月的数据当中还是有一些亮点。备受关注的采购经理人指数（PMI）数据连续3个月回升，尽管具体数据仍然偏弱。工业增加值数据显示，工业生产属于平稳放缓，经济增长仍保持较好的动力。

  另外一些预期指标也显示目前可能是经济景气的低点，经济有可能在二季度缓慢攀升。据中国人民银行此前公布的一季度银行家问卷调查报告，银行家货币政策感受指数和宏观经济信心指数在去年三季度见底后连续两个季度大幅回升，这说明货币政策微调的作用已经在实体经济层面产生作用，并有可能继续发挥作用，受此影响，银行家对于未来经济增长前景的预期也有所改善。

  中国经济由长期高速增长向中高速增长过渡的过程不可避免，理想的状态是让过渡尽量平滑，即所谓的“软着陆”，而要实现这个过程，离不开宏观调控政策的保驾护航。就总量政策来说，物价回落为继续放松货币政策创造了条件，后续央行继续下调存款准备金率甚至降息都可以预期。