证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 伍泽琳

  证券公司研究报告发布的规范问题正受到监管部门的高度重视。近期中国证券业协会在北京组织全国券商就研究报告业务的发布规范进行交流培训，此次交流培训的内容主要围绕研报发布的监管要求、规范制度、行业自律以及部分典型案例评析。据证券时报记者了解，涉及研报制作流程、信息使用规范、授权媒体发布等内容的研报执业规范也将在近期出台。

  问题研报遭围观

  2010年下半年，信达证券、湘财证券等多家券商先后发布了关于中国宝安的研究报告，研报中均称中国宝安拥有丰富的石墨矿资源，从而引发中国宝安股价一路飙升。去年一季度，中国宝安发布澄清公告，称公司并未拥有研究报告中提及的石墨矿产资源，股价也随之暴跌。

  券商关于中国宝安的“问题研报”绝非个案。日信证券发布的关于宁波联合锑储量达10万吨的研究报告也同样饱受公众质疑。此外，还有多份涉及绿大地、深国商、涪陵榨菜等上市公司的研报，均将券商研报推向了舆论的风口浪尖，同时也引起了监管部门的注意。

  为进一步规范证券公司研告的发布，中国证券业协会近期在北京组织全国券商就研究报告业务的发布规范进行了交流培训。据参与交流培训的券商介绍，此次交流培训内容主要围绕研报发布的监管要求、规范制度、行业自律，并将部分典型案例评析作为行业警示。

  “未来我们将进一步加强研究报告的质量审核环节，例如研报发布前应与上市公司确认信息的准确性。”一家参与此轮培训交流的券商人士表示。

  此外，据了解，在业内广泛收集意见后，中证协将在近期出台关于发布研究报告执业规范的细则，其中将涵盖研报的流程控制、信息使用、授权媒体发布等内容。

  券商应加强消息源把关

  在“问题研报”频出、券商研究能力饱受质疑的背景下，证监会主席郭树清也曾公开表示，中国证券公司研究能力处于很低水平，总体上难以形成价值投资的引导作用。

  回顾目前引发争议的“问题研报”，均存在对上市公司的价值研判缺乏实证、研究方法使用简单类比等特征。

  例如某券商发布的关于天价榨菜的研究报告，后来被媒体证实，该券商研究员并没对上市公司进行实地调研。实际上，如果该券商在研究报告发布前认真核实消息来源，也许会减少一例研报“乌龙事件”。

  “为了使研究报告的信息更加丰富，分析师会使用多种途径了解到上市公司情况，部分分析师为了吸引眼球，也会引用‘道听途说’的小道消息。”深圳某券商行业研究员表示。据了解，出于成本考量，部分券商研究所的分析师鲜有前往上市公司现场进行实地调研，而是采取浏览公司网站、行业协会、电话采访等方式了解上市公司的项目进展。

  其次，部分券商研报所使用的研究方法缺乏科学性，对于行业增长预期多使用简单类比的方法。“大部分研报对行业的增长预计都按照一定的增长率来估算，并没有将实际市场因素考虑进去。”某中型券商资管部投研人士表示。

  不过，随着行业的进一步规范，未来券商对研究报告信息来源的管理将越来越严格。业内人士预计，即将出台的研究报告执业规范中，将强调券商要重点加强信息收集环节的管理，例如禁止将无法被认定真实性的市场传言作为证券研究报告结论的依据。