证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡学文

  在2012年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清指出，“以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台。”目前诸多迹象表明，统一监管的场外交易市场的步伐已经越来越近，而除了常规的发行交易制度外，转板机制是否建立、如何建立更是成为业界关注的重中之重。不过，据权威消息显示，监管层可能不会专门针对场外交易市场转板机制进行考虑，而是在建立和完善各层次市场间转板制度的体系中通盘考虑。

  业内呼吁建立转板机制

  场外交易市场的建立几经波折，最终形成了目前“以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场”的共识。不过，相关转板机制的建立则一直不太明朗。

  来自企业一线的信息显示，场外交易市场转板制度不明确，使得一些企业对场外交易市场挂牌持观望态度。有企业甚至毫不讳言，挂牌场外交易市场的目的就是为了能够未来转板中小板或创业板市场，如果未来不能打通转板，场外市场对企业的吸引力不大。深圳产权交易业内人士也表示，场外交易市场与创业板、中小板的转板通道能否打通，对于中小企业挂牌场外市场的积极性影响巨大。

  不过，也有业内人士提出了不同意见。“只要解决了场外交易市场的相关制度安排，比如突破股东200人限制、引入做市商制度和向个人投资者开放等，交易活跃起来，企业对于转板的冲动就不会那么大，转板制度是否建立也就不那么重要。”西部证券代办股份业务部总经理程晓明表示。

  事实上，与企业关注的落脚点不同，专家学者则更为看重转板机制对于构建多层次资本市场体系的重要性。有专家学者表示，建立转板机制非常重要，这样才能体现场内场外市场的互动，从而构建多层次资本市场体系。要从市场容量上形成场外市场在下，场内市场在上的金字塔形状。要设计高效率的转板制度，确保多层次资本市场的弹性和活力，建设容量大的场外市场并设定转板机制，能够增加多层次资本市场的安全性和稳定性。“另外，为了提升场外交易市场的活力和吸引力，赋予其直接转向创业板或中小板的制度创新机能很有必要。”有专家表示。

  目前从各方消息来看，转板制度的建立已经日趋明朗。不过，西南证券场外交易市场部高级执行董事、总经理周到告诉记者，据他了解，监管层可能不会专门针对场外交易市场转板出台政策，而是通盘考虑建立场外交易市场、创业板、主板整个市场板块体系的转板制度。证券时报记者从权威渠道获悉的最新消息也证实了上述说法，监管部门对于转板制度的考虑将在“建立和完善各层次市场间转板制度”的基础上展开。

  直接转板应对企业区别对待

  事实上，监管层关于研究不同层次市场间转板机制的消息也时有传出。那么，一旦全国性的场外交易市场建立，相关转板机制将会如何设立呢？

  从业内来看，主要存在以下建议：一个是场外交易的股份直接转板创业板、中小板。一旦转板机制采用了该做法，无疑将极大地激发中小企业挂牌场外市场的热情，也会大大提高场外交易市场的发展速度。

  不过，从此前的情况来看尚无先例，代办股份转让市场挂牌公司上市仍然走的是IPO的老路。据Wind统计数据显示，目前代办股份转让市场上共有161家公司在进行交易，2006年以来，仅有6家企业成功转板中小板或创业板，分别为粤传媒、世纪瑞尔、北陆药业、久其软件、紫光华宇和佳讯飞鸿。截至目前，代办股份的总市值约为187亿元。有专家也认为，从我国目前资本市场的现实情况来看，企业直接转往创业板、中小板还不是很现实。

  另一个则是相对折衷且同样具备吸引力的路径：不直接转板，但是享受绿色通道的支持。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议绿色通道可以从两方面给予优惠：一方面是不用排队，另一方面是满足基本的IPO条件即可。

  周到对此表示认同，他预期监管层很可能倾向后一个办法。“即场外市场挂牌企业符合中小板、创业板的上市标准且不进行融资的，可以直接转板至中小板或者创业板；如果要融资，则仍然需要进行IPO审核，但在审核速度等方面给予绿色通道的支持。”周到说。

  ·链接·

  新三板发展历程：

  2005年11月底，国务院批准实施新三板试点方案。

  2006年1月23日，世纪瑞尔、中科软成为首批挂牌企业。

  2006年12月，北京时代定向增资5000万元，中科软定向增资6000万元。

  2008年7月30日，久其软件首发申请获得通过，成为首家登陆中小板的挂牌公司。

  2009年7月6日，试点制度进行五方面的调整：试行投资者适当性制度、调整公司挂牌条件、完善转让结算制度、改进股份限售安排、完善信息披露制度。

  2009年10月30日，北陆药业成为首批28家创业板上市公司之一。

  2012年截至目前，累计172家公司参与试点，挂牌公司达到119家。  (郑晓波 整理）