证券时报多媒体数字报

  个别农业机构继续下调南美大豆产量，市场对下年度美豆的供应紧张愈发担忧，导致美豆不断创出反弹新高。在美豆不断走高推动下，国内连豆上周五再次发力，价格重新回到均线系统之上，本周一连豆继续放量上行，摆脱震荡区间，突破前高，再创反弹新高。

  下年度美豆供需预计紧张。美农业部3月供需预估报告显示，在中国强劲的进口需求下，并未对2011/2012年度美豆供需数据进行调整，维持美豆供需数据，令市场颇感意外。但是，继续下调巴西及阿根廷大豆产量，将两国产量由2月7200万吨和4800万吨下调至6850万吨及4650万吨。南美大豆产量的大幅下调，使得全球大豆期末库存也大幅下调，目前已经将全球大豆期末库存下调至5730万吨，低于2月预估的6028万吨及上年度的6876万吨，期末库存消费比降至22%，为近三年最低水平。

  阿根廷和巴西两国合计产量将比去年产量下降950万吨，在中国旺盛需求下，南美两国减少的出口数量将转移至美豆，那么2012/2013年度美豆供需将由目前的相对宽松转为偏紧。就像2月25日美国农业部展望会议预计的那样，美国2012/2013年大豆期末库存将降至2.05亿蒲式耳，低于2011/2012年度的2.75亿蒲式耳，2012/2013年度美豆供需偏紧长期支撑着大豆期货价格。

  3月美豆继续攀升，美豆及美玉米的比价关系上升至2.13的水平，为近两年新高，比价关系提升对农场主们种植大豆的积极性将有些许刺激，美豆种植面积预计将增加。研究机构Linn集团最新预计，美国2012/2013年度大豆种植面积为7670万英亩, 高于上年度和2月份美国农业部农业展望会上预计的7500万英亩。所以，本周五美国农业部的种植面积意向将出现小幅偏空的可能，预计将使得美豆出现小幅的回调。

  美豆出口阶段性放缓。截至3月15日当周美国出口销售大豆61万吨，大幅低于上周的139万吨，低于市场预估。进入3月中旬之后，中美贸易大单大部分完成销售，国内压榨利润由盈利将转为盈亏之间，进口大豆成本大幅走高之后，中国的进口将开始放缓。加上南美大豆逐步上市，转移部分美豆需求，预计未来一段时间内美豆出口将放缓，给行情带来一定的压力。

  基金净多持续4月增加。据美国商品期货交易委员会公布的美豆期货持仓报告显示，截至3月20日当周，传统基金多单继续大幅增持，基金增持24859张多单，同时减持2396张空单，基金净多由上周的172756张增持至200011张，净多单已经连续4月增加，净多单比例已经达到31.35%，回到历史高位区域。作为中长期投资者，基金入场意味着不会马上逆转头寸，也是对美豆长期看好的一个信号。

  综上，南美大豆的减产，奠定了下年度美豆将面临供需紧张，长期支撑大豆价格，连豆长期看涨是不容质疑的。但是短期美豆出口放缓，以及本周五种植面积意向报告预计小幅偏空，美豆及国内豆类涨势面临回调的可能，所以报告前应该谨慎追涨连豆，等待报告出台之后再度买入较为合适。 （作者系金元期货分析师）