证券时报多媒体数字报

  近日，大连豆粕期货受南美大豆产量预估再次下调和美盘大豆走势等带动快速走高，主力1209合约更是创出自2011年10月以来的新高3282元。但从短期来看，国内即将迎来清明节小长假，假期前后美国农业部的2012/2013年度农户作物种植意向报告和4月供需公告将陆续公布，投资者面临的不确定性风险加大。在市场风险规避情绪的影响下，豆粕短期面临震荡风险。

  市场对美国新季大豆种植面积的预估存在分歧。在南美2011/2012年度大豆产量持续下调的情况下，投资者对美国新季大豆种植面积的关注度越来越高，即将在3月30日公布的美国农业部的作物种植意向报告将对2012/2013年度美国农作物种植面积做出最新预估。而从美国大豆种植条件来看，新季作物种植的不确定性较大。一方面，目前美国中西部种植带天气温暖干燥且土壤潮湿度适宜，这有利于美国玉米的提前播种，加之受前期玉米种植收益较高影响，农户种植玉米的意愿也较高，玉米播种面积的增加或将挤占大豆种植空间。另一方面，2012年以来，美国大豆和玉米远期期货合约的比值持续回升，这使得新季大豆种植的预期收益逐步抬高。截至3月26日，美国大豆11月合约和玉米12月合约的收盘价比值约为2.4左右，这处于大豆和玉米合理比值区间的上沿附近。美国农户参与期货市场套期保值的程度较高，大豆种植远期预期收益的提高有利于吸引农户增加种植面积。受上述因素影响，投资者对美国新季大豆种植面积的预估存在分歧。据一项对美国相关机构分析师的调查显示，美国新季大豆种植面积预计在7400万~7600万英亩之间，而美国农业部的最新预估数据是7500万亩。综上看来，美国农业部的作物种植意向报告公布前后，市场不确定风险加大。

  美国农业部4月供需报告对市场的影响较难预测。从当前市场数据分析来看，美国农业部4月报告或将难以对市场形成单一方向的利多或利空影响。一方面，南美大豆产量下调预期强烈。受拉尼娜天气带来的干旱影响，巴西和阿根廷2011/2012年度大豆产量预估数据持续下调。巴西商品咨询机构AgRural3月26日进一步下调巴西2011/2012年度大豆产量预估，其预估巴西大豆产量将达到6668万吨，较前一次在2月公布的预估下降1.9%，且较2010/2011年度产量减少11.5%。由此可见，美国农业部4月供需报告进一步下调南美大豆产量的可能性较大，这将对豆类期价形成支撑。另一方面，自南美大豆产量下调以来，市场预期美国大豆出口需求将持续好转。但从实际出口数据来看，美国大豆出口压力依然较大。截至3月15日当周，美国大豆累计销售257.07万1吨。按照美国农业部3月供需报告中的3470万吨的出口预估来计算，当前美国大豆销售完成度约为74.09%，这要低于去年同期的77.19%。美国大豆出口进度的相对迟缓使得美国农业部上调美国大豆出口预估的可能性降低，这将对豆类期价构成压力。

  综上所述，美国农业部的2012/2013年度农户作物种植意向报告和4月供需公告对市场的作用都有待观察，豆粕期货短期面临震荡风险，投资者应注意风险控制。 （作者系格林期货分析师）