证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 罗克关

  过去数年间月末、季末一筹莫展到处找钱的资金交易员们，正迎来前所未有的“幸福时光”。

  证券时报记者注意到，受到一季度信贷增长乏力影响，多数商业银行在债券配置和资金拆出方面的意愿不断增强。各方面因素加总，让2012年一季末的考核时点并未出现以往常见的资金紧张、利率急速攀升现象。

  不过交易员们的“幸福时光”，却折射出了商业银行的无奈。“资金要么用来放贷款，要么购买债券。现在大家都愿意拆钱出来，反倒说明信贷市场情况并不太好，所以有得有失。”一位不愿具名的大型银行交易员称。

  资金反常宽裕

  据记者统计，截至昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种报2.6350%，虽然最近几个交易日呈现小幅震荡，但比2月末5.2192%的价格几乎便宜近一半。去年12月31日和今年春节前夕，隔夜拆借利率的价格分别达4.9992%和8.1667%。

  Shibor一周期和两周期的资金拆借利率亦呈现与隔夜品种类似走势。其中一周期资金拆借利率昨日报3.5250%，比2月末的5.4850%下跌不少。去年底和今年春节前，一周期资金拆借利率曾分别达6.33%和7.9%。银行间市场的回购利率方面，7天回购利率昨报3.3068%，这一价格指标去年底、春节前和2月末的报价则分别是6.3337%、7.7099%和5.5127%。

  “这种状况应该是自2012年以来，随着货币政策的逐渐放松，去年一直不愿拆出资金的大行开始重新对外拆出资金，导致整个市场流动性相对充裕。”深圳某券商固定收益部副总经理对记者表示。

  央行昨日早间公布的2月份金融市场运行情况数据亦做出了佐证。在经历了1月份资金面紧张导致债券发行量同比大幅下滑超过50%之后，2月份银行间债券市场债券发行量环比反弹了1.8倍，达到5308.7亿元。同业拆借和回购交易的规模在资金面趋于宽松的情况下，环比分别大增59.9%和42.4%。

  信贷不力窘境

  与此同时，商业银行信贷需求呈现下滑态势，也是导致目前季末资金面不紧反松的重要原因。

  记者注意到，整个3月份商业银行票据直贴利率呈现平缓下行势头。若将整个一季度纳入观察范围，那么票据直贴利率的下行幅度则更为明显，从今年1月初的月息8％。一路下行至3月份的4.6％。左右。这一趋势直接在今年1月和2月的信贷数据中显现出来：1月份新增信贷7381亿元，不仅总量低于预期，且传统的对公中长期贷款亦不见起色；2月份新增信贷维持在7107亿元，如若刨掉票据融资增加的1106亿元，一般性贷款的规模则进一步缩减至6000亿元。

  “3月份还需要考虑的一个因素是，这个月银行为了完成贷存比指标考核，通常会加大力度吸收存款。也就是说，一方面是央行口径宽松，另一方面存款回笼的规模也会比较大，所以就进一步造成银行系统内的资金面非常宽裕。”总部位于深圳的某大型股份行资金交易员直言。