证券时报多媒体数字报

§１ 重要提示

１．１ 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

本年度报告摘要摘自年度报告全文，报告全文同时刊载于ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ。投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读年度报告全文。

１．２ 董事李景奇因个人事务未能亲自出席审议本年度报告的第六届董事会第三次会议，委托董事赵俊荣代为出席并表决。

１．３ 公司年度财务报告按照中国会计准则编制，已经普华永道中天会计师事务所有限公司审计并被出具了标准无保留意见的审计报告。

１．４ 公司董事长杨海、总裁吴亚德、财务总监龚涛涛、财务部总经理孙斌声明：保证年度报告中财务报务报告的真实、完整。

１．５ 除特别说明外，本公告中之金额币种为人民币。

§２ 公司基本情况简介

２．１ 基本情况简介

２．２ 联系人和联系方式

§３ 会计数据和业务数据摘要

３．１ 主要会计数据

单位：人民币元

注：ＪＥＬ公司自２０１１年７月１日起纳入本集团合并报表范围，由于属同一控制下的企业合并，本集团根据企业会计准则相关要求相应重述了以往会计年度的财务报表。

３．２ 主要财务指标

单位：人民币元

注：ＪＥＬ公司自２０１１年７月１日起纳入本集团合并报表范围，由于属同一控制下的企业合并，本集团根据企业会计准则相关要求相应重述了以往会计年度的财务报表。

３．３ 非经常性损益项目

单位：人民币元

注１：本年受托经营管理龙大公司的委托管理利润。

注２：本年按车流量法确认收到的特许权授予方提供给本公司建设盐坝高速、盐排高速等的差价补偿摊销额。在会计处理上表现为冲减特许经营权无形资产摊销。

注３：ＪＥＬ公司自２０１１年７月１日起纳入本集团合并报表范围，由于属同一控制下的企业合并，本集团根据企业会计准则相关要求相应重述了以往会计年度的财务报表。

§４ 利润分配预案

董事会建议以２０１１年底总股本２，１８０，７７０，３２６股为基数，向全体股东派发２０１１年度末期现金股息每股０．１６元（含税）（２０１０年：每股０．１６元），总额为３４８，９２３，２５２．１６元。上述建议将提交本公司２０１１年度股东年会批准。有关股东年会召开的时间、股息派发登记日、股息派发办法与时间以及Ｈ股暂停办理股份过户的期间等事宜将另行通知。

§５ 董事会报告

５．１业务回顾

本集团的收入和盈利主要来源于收费公路的经营和投资。报告期内，本集团采取积极的管理和营销策略，实施合理的交通组织方案，致力提升公路业务的表现。此外，集团还稳步推进委托建设管理业务，探索及尝试新的业务类型，以进一步开拓盈利增长点并实现集团的可持续的发展。

一、收费公路业务

１、总体业务表现

各收费公路于报告期内的基本营运数据如下：

附注：清连项目连南段完成高速化改造后自２０１１年１月２５日起按高速公路标准营运，清连高速的总收费里程由原来的约１８８公里增加至约２１６公里。

２０１１年，对本集团收费公路营运表现带来影响的因素主要包括：

经济环境 — 社会交通运输需求与经济形势具有较强的相关性。２０１１年，国内汽车销售仍然保持较好的势头，深圳地区于２０１１年末的汽车拥有量已接近２００万辆。但年内经济环境复杂多变，世界主要经济体受债务危机影响，复苏缓慢；国内经济虽整体运行平稳，但增速有所回落，国内进出口总额的增速更出现较大幅度的下滑。在此大环境下，收费公路项目的自然增长率普遍减缓。

路产情况 — 收费公路项目的建设或维修工程的进展，对其当期的营运表现会产生一定影响。报告期内，水官高速和梅观高速由于有扩建或修缮工程实施，尽管本集团已采取各种措施，工程施工对该等路段及相连道路的通行仍然造成了一定的影响，并影响项目的营运表现。

路网格局 — 收费公路的营运表现，还受到周边竞争性或协同性路网变化、相连或平行道路整修以及城市交通组织方案实施等因素的正面或负面的影响。此外，地铁、城际铁路以及高速铁路等的开通运行，对公路客运产生分流，亦会给与其线位相近的收费公路带来一些影响。具体到每个公路项目，则情况各异，有关详情请参阅下文“具体项目分析”的内容。

营运管理 — 随着可选择的出行方式越来越多，道路使用者对道路的通行效率和服务水平也提出了更高的要求。为了提升项目营运表现，本集团在充分采集和研究数据的基础上，针对不同公路项目的优势与特点，制订并实施积极的营销措施。此外，集团还努力提高营运管理工作的标准化和信息化水平，强化车流高峰的疏导与应急能力，为道路使用者提供更加快捷、舒适的通行服务，提高路网通行效率和竞争力。

政策环境 — 自２０１０年１２月１日起，集团全部高速公路项目均执行“绿色通道免费政策”。报告期内，该政策的执行减少本集团收入约５１，９５７千元（２０１０年：４５，３５９千元），减少本集团利润约３８，４２６千元（２０１０年：３１，８２５千元）。此外，广东省于２０１１年９月及１０月进一步在粤西和粤东地区实施计重收费政策，所涉及的项目包括本集团投资的阳茂高速、广梧项目以及全资拥有的盐坝高速。该项政策的实施对阳茂高速和广梧项目的路费收入产生正面影响，对盐坝高速营运表现的影响轻微。

２、具体项目分析

由于功能定位、开通年限、周边路网情况等存在差异，公路项目受经济环境、路网变化等因素影响的程度以及报告期内的表现不尽相同。以下是对部分地区和项目的补充说明：

深圳地区：

随着城市道路以及道路间互通立交改建或建设工程的陆续完工，以及地铁二期项目的开通运营，深圳地区的交通运输网络不断完善，加上深圳市陆续取消了部分地方道路的收费，使本地区路网内的车流分布及组成发生了一定变化，从而对本集团在深圳地区经营和投资项目的营运表现产生正面或负面的影响。例如，深惠路（注：城市道路）在以前年度实施改造，对相邻的机荷高速、盐排高速、盐坝高速、水官高速和水官延长段的表现均有正面影响，深惠路于２０１１ 年初全线恢复通行后，部分在施工期间行走高速公路的车辆重新选择行走地方道路，对相关高速公路的车流量水平造成反向影响；同样，松白路（注：城市道路）的改造对南光高速亦产生类似的影响。丹平快速一期（注：城市道路）于２０１１年６月通车，对水官高速、水官延长段产生分流影响，但对盐排高速的营运表现则起到了促进作用；连接水官高速和机荷高速的水荷立交于７月中旬开通，也使路网内的车流分布发生变化，对梅观高速、机荷高速产生轻微分流，对水官高速产生积极影响。２０１１年第三季度，深圳市举行大学生运动会，政府实施临时性的交通管制和引导措施，降低了总体的交通需求和出行量，也造成本集团在深圳地区的大部分项目当期的车流量水平有不同程度的下降。

其他地区：

清连高速 － 清连项目连南段的高速化运营，改善了项目自身的通行条件并增加了清连高速的收费里程，对该项目的营运表现产生正面影响。此外，与清连高速北端相连的宜凤高速（广东凤头岭 – 湖南宜章，亦称宜连高速）于２０１１年９月２５日通车，完善了清连高速与周边路网的连接，将有利于清连高速发挥其粤湘大动脉的线位优势以及提升营运表现。另一方面，清远至广州的高速公路报告期内对部分桥梁进行维修，禁止大型货车通行。由于大型运输车辆在清远与广州区间无法快速和便捷的通行，极大影响了该类车辆经清连高速往来湖南和广东两地的意愿，短期内对清连高速的营运表现会产生一定负面影响。

广梧项目 － 广梧高速二期（河口至平台段）于２０１０年６月底建成通车，由广州至（广西）梧州之间的高速公路全部开通，使西南各省与粤港澳之间的联系更为便捷，路网的协同效应大幅提升了广梧项目的营运表现。

武黄高速 － 受麻武高速开通等周边路网变化以及武汉实施交通管制措施等多种因素的综合影响，武黄高速２０１１年的日均路费收入同比有一定程度的下降。２０１１年１月，麻武高速通车，国道沪蓉线（上海 – 成都）全线开通，对属于国道沪渝线（上海 – 重庆）的武黄高速产生分流。另一方面，武汉实施交通管制措施，限制货运车辆行驶部分道路，而武黄高速上两座桥梁于年内实施加固工程，施工期间部分路段亦实行了交通管制，均对武黄高速报告期内的营运表现产生负面影响。

３、业务发展

２０１１年，公司积极推进各改扩建项目的工程进展，以务实的态度推进新项目的前期研究工作，为提升集团未来经营表现打好基础。

清连高速 － 清连项目连南段已按计划于２０１１年年初完成了高速化改造的全部工程，较好地实现了质量、安全、造价和工期等方面的目标。全长２１６公里的清连高速的贯通，改善了项目的通行条件，提升了道路通行能力，对报告期内项目的营运表现有一定的促进作用，并为路网进一步完善后的业绩提升打下良好基础。由于清连二级路在清连项目高速化改造期间承担了大部分的区间车流，路面损害较为严重，本集团自２０１０年９月下旬起已暂停清连二级路的收费并对其进行封闭维修，以恢复其通行能力、保证行车安全。

清连公司的股东已同意按股权比例对其增资合共１９亿元。截至报告期末，清连公司已累计完成增资１６．２亿元。此次增资安排，将进一步增强清连公司的资本实力，并有助于优化本集团的整体借贷结构、降低集团融资成本。

梅观高速 － 截至报告期末，梅观高速北段的改扩建工程的路基填方及涵洞、通道工程已基本完工，并已完成约９０％路基挖方工程量、约９８％的桥梁工程桩基施工量、约８２％的桥梁下部结构以及部分成型路基的边坡绿化施工工作。该项目计划于２０１３年上半年完工。梅观高速南段于２０１１年年中实施了路面修缮及交通改善工程，并已于２０１１年８月初完工。该等工程的实施，有助于改善通行环境，提高项目的通行能力和通行效率。

水官高速 － 由清龙公司负责的水官高速扩建工程已于２０１１年６月底顺利完工，扩建后的水官高速已全面开通，提升了项目的通行能力和服务条件。为进行项目扩建，清龙公司的各方股东同意按比例增资合计３．３亿元。截至报告期末，清龙公司已累计完成增资２．２４亿元。

其他 － 报告期内，南光高速、机荷高速、盐坝（Ａ段）、水官高速以及水官延长段还实施了路灯照明与监控设施工程，进一步提升了本集团在深圳地区高速公路项目的行车安全度和舒适度。

此外，公司正按步骤推进外环高速的前期研究与相关洽商工作，将在确定其投资价值并充分考虑公司财务资源承受能力的基础上进行投资决策。截至报告期末，该项目的收费立项、环境影响评价等部分审批事项已经获得批复，工程可行性报告正在修编之中。

二、委托管理及其他业务

依托于收费公路主营业务，公司凭借相关管理经验和资源，开展了道路建设和经营管理服务的输出业务，以及公路沿线的广告业务，并参与了工程咨询和联网收费的相关业务，作为主营业务以外的有益尝试和补充，为集团发展开拓更广阔的空间。

１、委托管理业务

委托建设管理业务，亦称代建业务，是指作为公路项目业主的政府或投资商，委托具备相应工程管理能力的公司或企业负责其所投资项目在建设过程中的组织管理工作。接受委托的公司，通过输出管理经验和提供相应的人力资源，在帮助业主有效控制工程质量、工期和造价的同时，获取合理的收益与回报。从公司过去几年承接的项目看，委托建设管理业务一般采用“按项目概算一定比例提取管理费用＋概算节余分成”的收入计算模式，被委托人需承担因违约造成的质量不达标、工期延误或投资超支等的责任，分成比例通常取决于被委托人所承担责任的大小。本公司自２００１年起开始承接委托建设管理业务，截止报告期末，已完成了５个项目的管理工作，获得了业主和市场的好评。

报告期内，公司委托建设管理业务进展顺利，各在建项目的工程进度和工程成本支出基本符合预期。龙华扩建段已于２０１１年４月底建成完工。南坪（二期）Ａ段部分合同段已经完成交工验收，但个别合同段的进度仍然受到拆迁工作的影响，预计将到２０１２年中才能完工；南坪（二期）Ｂ段受政府规划调整的影响，大部分工程暂不具备开工条件。根据合同约定，上述情形不会产生本公司在代建合同项下的履约责任。２０１１年，本公司还签约代建龙大市政段和沿江项目。龙大市政段的投资概算约为１．６亿元，预期对公司的经营管理及财务表现不会产生重大影响。截止报告期末，沿江项目已累计完成桥梁基础及下部结构约９５％的工程量以及桥梁上部结构约７０％的工程量，计划在２０１３年下半年完工。有关本公司委托建设管理业务于报告期的收入和盈利情况，请参阅下文“财务分析”的内容。

此外，本公司还接受委托，以股权管理的模式负责龙大项目的营运管理工作。有关项目的盈利情况，请参阅下文“财务分析”的内容。

通过承接上述委托管理业务，本公司可及时把握市场机遇，充分发挥本公司在相关领域积累了十余年的专业技能和优势，输出管理经验，获得合理的收入与回报。

２、建设管理业务拓展

在２０１０～２０１４年的战略期内，公司的发展模式已定位为内涵式的规模效益并重型，重点提升资产的整体回报，并积极研究和尝试与收费公路行业和公司核心业务能力相关的产业与业务，为集团长远发展寻求新的机会。

为了建立与新产业拓展相适应的管理机制，明确管理人员的责任，提高工作效率和应对市场变化的能力，报告期内，集团成立了投资公司，负责新产业的研究、投资及管理工作。

２０１１年８月，公司签约开展贵龙项目，采用“建设－移交”模式参与贵州省贵龙城市大道一期的建设，并参与周边约３，０００亩指定范围的土地一级开发。为进一步降低整体资金需求、分散投资风险，充分发挥各方在工程建设管理方面的优势，２０１１年１０月，本公司及投资公司与中交第二公路工程局有限公司及其子公司中交二公局第五工程有限公司签约成立了贵深公司，本公司通过投资公司持有贵深公司７０％的股权。根据相关安排，贵深公司已取代本公司享有贵龙项目中的所有权利并承担贵龙项目中的所有义务。有关详情可参阅本公司日期为２０１１年８月１２日和２０１１年１０月２７日的公告。贵龙项目是本公司在新业务拓展方面的一项探索和实践，通过深入研究类似业务的商业模式，帮助本公司未来在战略方向上作出科学的决策。

５．２ 财务分析

２０１１年度，集团实现归属于公司股东的净利润（以下简称“净利润”）８７５，１４６千元（２０１０年：７４５，８０７千元），同比增加１７．３４％。扣除公路养护责任拨备的影响后，报告期集团净利润为７１９，７６３千元，同比下降１９．８５％。报告期内，受宏观经济增长放缓以及路网车流分布变化等因素的影响，集团经营和投资的收费公路路费收入同比增幅减缓，而经营成本依据业务计划及受通货膨胀影响有所上升，使集团报告期扣除公路养护责任拨备后的经营成果同比下降。

自２０１１年７月１日起，本集团根据对公路养护计划和实施方案的复核结果调整了主要收费公路的养护责任拨备，对集团报告期盈利水平产生一定正面影响。有关详情请参见下文６．１的内容。

报告期内， ＪＥＬ 公司作为同一控制下的企业合并纳入本公司合并报表范围，本集团根据企业会计准则的相关要求相应重述了以往会计期间财务报表。ＪＥＬ 公司纳入合并报表范围，本公司报告期及以往会计期间的合并资产、负债、收入、成本等的规模相应增加，但对归属于公司股东的权益和净利润没有影响。有关详情请参见下文６．３的内容。

一、经营成果分析

１、营业收入

报告期内，本集团实现营业收入２，９５１，６１９千元，同比增长６．７４％。其中，路费收入为集团主要的收入来源，同比增长３．８３％至２，７１５，５６２千元。有关收入的具体分析如下：

附注：委托管理服务收入包含委托建设管理服务收入１２７，３５７千元和委托经营管理服务收入２２，０１４千元。

２、未计息税、管理费用前利润

报告期内，集团未计息税、管理费用前利润为１，８４２，７０３千元（２０１０年（经重列）：１，５７９，２２２千元），同比增长１６．６８％。扣除公路养护责任拨备的影响后，集团报告期未计息税、管理费用前利润为１，５８４，６０７千元，同比下降８．７０％。主要业务的利润贡献列示如下：

（１）来源于本集团经营的收费公路的利润

◆ 盈利

报告期来源于本集团经营的收费公路的利润为１，５３０，９７３千元（２０１０年（经重列）：１，２８０，８１５千元），同比增长１９．５３％，扣除公路养护责任拨备的影响后计１，２７２，８７７千元，同比下降１１．４４％，主要是梅观高速、武黄高速和清连项目等路段息税前盈利下降所致。

附注：报告期经营成本和息税、管理费用前利润未包含机荷西段、盐坝高速、盐排高速和南光高速计提的公路养护责任拨备。有关公路养护责任拨备之详情参阅下文“营业成本”和“公路养护责任拨备”的说明。

◆ 路费收入

集团报告期实现路费收入２，７１５，５６２千元，同比增长３．８３％。其中，清连项目连南段于２０１１年１月２５日通车，清连项目实现全线高速化运营，同时，受益于宜凤高速２０１１年９月底开通的路网协同效应，清连项目报告期路费收入同比增长２０．１６％。其余收费公路受宏观经济增长放缓以及路网车流分布变化等因素的影响，收入同比增幅减缓，部分项目路费收入出现一定幅度下降。报告期内收费公路项目的经营表现，请参阅本文业务回顾的内容。

◆ 营业成本

集团报告期收费公路营业成本为１，１００，０９３千元（２０１０年（经重列）：１，２５６，２８０千元），同比下降１２．４３％，扣除公路养护责任拨备的影响后计１，３５８，１８９千元，同比增长２３．４９％，主要是公路维护成本和员工成本的增加。报告期内，公司对深圳地区的梅观高速南段等道路进行修缮，增加报告期营业成本约１．３２亿元，加上对清连二级路实施全面维修以及清连高速缺陷责任期满后日常维护费用的增加，使得集团公路维护成本同比有较大幅度上升。此外，公司按照深圳市政府的相关规定计提了员工住房公积金，加上员工人数增加以及收费作业员工的薪酬水平提高，使得员工成本同比上升。

有关营业成本的分析如下：

（２） 对合营企业和联营企业的投资收益

集团报告期对合营企业和联营企业的投资收益合计为１２７，７０２千元（２０１０年（经重列）：１８１，４０６千元），同比下降２９．６０％，主要由于水官高速和水官延长段报告期盈利下降。报告期内，水官高速和水官延长段受市政道路分流和地铁通车的影响，路费收入同比下降，而水官高速扩建完成后单位摊销额相应增长以及与扩建工程相关的贷款利息费用化，使其经营成本上升。上述因素使报告期集团应占水官高速和水官延长段盈利下降。

有关对合营企业和联营企业投资收益的具体分析如下：

附注：报告期集团投资收益数据未包含对顾问公司的投资收益２，８２２千元（２０１０年：２，２１２千元）。

（３） 其他公路相关业务利润

◆ 委托建设管理服务利润

报告期，本集团根据已完成的深云项目和梧桐山项目预算造价审计结果，分别确认委托建设管理服务利润１，８２９千元和１４，１１５千元；根据沿江项目的完工百分比确认委托建设管理服务利润６８，９７５千元。报告期政府对南坪（一期）总成本的审计已完成，预计前期确认的委托建设管理服务利润可收回，本公司维持对该项目的原有估计。由于南坪（二期）、龙华扩建段、龙大市政段以及贵龙项目的相关服务结果尚不能可靠估计，而本公司董事认为已发生的管理费用在将来很可能得到补偿，因此本公司报告期以实际发生的管理费用及税金１２，３３６千元等额确认收入和成本。

◆ 委托经营管理服务利润

报告期内，本公司根据合同条款确认了对龙大项目的委托经营管理服务收入２２，０１４千元，扣除相关税金后确认相关盈利２０，７９０千元。

３、管理费用

集团报告期管理费用同比增长４０．７９％至８７，７５２千元（２０１０年（经重列）：６２，３２８千元），主要是由于按照深圳市政府的相关规定计提了员工住房公积金以及业务开发费用增加所致。

４、财务费用

集团报告期财务费用为５４７，６５９千元（２０１０年（经重列）：４８９，３６１千元）。报告期内，受国家宏观调控和市场利率大幅上涨影响，集团资金成本上升及借贷规模增加，使利息支出同比上升９．１５％。此外，清连项目连南段完工通车，报告期清连公司费用化利息增加，上述因素使报告期集团财务费用同比上升。有关财务费用的具体分析如下：

５、所得税费用

集团报告期所得税费用为２３７，０７７千元（２０１０年（经重列）：１８３，１２０千元），同比增加２９．４７％。扣除公路养护责任拨备的影响后，报告期所得税费用同比下降２０．７７％，主要为报告期清连公司根据未来很可能取得用来抵扣可抵扣亏损的应纳税所得额，对其可抵扣亏损计提递延所得税资产所致。

６、公路养护责任拨备

本集团公路养护责任拨备计提及调整对２０１１年和２０１０年合并利润表主要项目的影响金额列示如下：

有关影响金额已包括报告期内因会计估计变更所涉及的公路养护责任拨备的调整金额。

７、特许经营无形资产摊销政策及不同摊销方法下的差异

本集团特许经营无形资产采用车流量法进行摊销，即摊销额按照单位使用量基准，以各期间实际交通流量占收费经营期限内之预计总交通流量比例计算确定。集团对该预计交通流量进行定期检讨和调整，以确保摊销额的真实和准确。

在收费公路的营运初期及至未达到设计的饱和流量前，按车流量法计提的摊销额比按直线法的为低。报告期，按本公司权益比例计算的两种摊销方法下的摊销差异为２．７２亿元，其中，清连高速自２０１１年１月２５日全线高速化运营，由于处于开通初期及相关路网尚未贯通，摊销差异为１．８１亿元。采用不同的摊销方法对收费公路项目产生的现金流并不产生影响，从而也不会影响各项目的估值水平。

二、财务状况分析

１、资产、权益及负债情况

本集团财务状况保持稳健，资产以现金、高等级收费公路的特许经营无形资产以及合营企业和联营企业投资为主。于２０１１年１２月３１日，集团总资产较２０１０年年末增加６．７６％至２４，６０８，７９３千元（２０１０年１２月３１日（经重列）：２３，０４９，９６７千元），其中，经营收费公路之特许经营无形资产、合营企业和联营企业及其他股权投资合计占总资产的８３．６２％。

于２０１１年１２月３１日，本集团总权益比２０１０年年末增长５．２５％至１０，４９７，３８８千元（２０１０年１２月３１日（经重列）：９，９７３，９２３千元），主要是增加报告期净利润、少数股东投入资本及扣除派发的２０１０年股息所致。２０１１年１２月３１日，集团未偿还的应付票据、应付债券及银行借贷总额为１０，８７９，４３３千元（２０１０年１２月３１日（经重列）：９，４７５，２２３千元），较２０１０年年末上升１４．８２％。其中，清连项目使用借贷５５．０８亿元。

２、资本结构及偿债能力

公司注重维持合理的资本结构和不断提升盈利能力，以保持公司良好的信用评级和稳健的财务状况。与２０１０年年末相比，集团报告期末的资产负债率基本持平，净借贷权益比率有所下降。基于集团稳定和充沛的经营现金流以及对新项目开通后现金流增长的预期，董事认为报告期末财务杠杆比率处于安全的水平。

３、资金流动性及现金管理

报告期内，国家宏观调控力度进一步加大，政府通过多次上调存款准备金率等手段控制商业银行贷款规模，外部融资难度增加。公司通过优化借贷结构、适当增加库存现金以及保持充足的银行授信额度等手段，防范资金流动性风险。报告期末，集团的现金均存放于商业银行，并无存款存放于非银行金融机构或作为证券投资。

４、外币资产与负债

本集团的主要经营业务均在中国，经营收支和资本支出主要以人民币结算。于报告期末，本集团主要有折合７９８，５４０千元的以港币计价的外币货币性负债项目，以及折合３２，８９８千元和９６千元的分别以港币和其他外币计价的货币性资产项目，外币货币性项目体现为净负债。尽管人民币汇率目前的上升趋势对本集团有利，公司仍然安排了相关的金融工具锁定外币负债的汇率，以防范未来汇率变动的风险。其中，对５年期港币４．２亿元贷款安排了“无本金交割货币掉期”（Ｎｏｎ－Ｄｅｌｉｖｅｒａｂｌｅ Ｇｒｏｓｓ Ｃｕｒｒｅｎｃｙ Ｓｗａｐ）锁定利率和汇率，截至本报告期末，该笔５年期贷款的未偿还本金为港币３．７８亿元；对３年期港币２．２７亿元贷款安排了“无本金交割远期外汇”（Ｎｏｎ－Ｄｅｌｉｖｅｒａｂｌｅ Ｆｏｒｗａｒｄ）锁定汇率。

三、资金及融资

１、资本支出

报告期内，本集团的资本支出主要包括对清连一级公路高速化改造、梅观高速改扩建及南光高速剩余工程的投资，共计约８．８３亿元。截至２０１１年１２月３１日，本集团的资本性支出计划主要包括清连一级公路高速化改造和南光高速等项目的剩余工程投资及结算款和梅观高速改扩建的投资等。预计到２０１５年底，集团的资本性支出总额约为１６．８９亿元。本集团计划使用自有资金和银行借贷等方式来满足资金需求。根据董事的评估，本集团的财务资源和融资能力能够满足各项资本支出的需求。

２、经营现金流量

本集团收费公路主业的路费收入均以现金收取，经营现金流稳定。报告期内，集团经营活动之现金流入净额和收回投资现金合计为１，６３２，７２０ 千元（２０１０年（经重列）：２，０４１，２０２千元），同比下降２０．０１％，主要为报告期集团经营和投资的主要收费公路路费收入增速放缓或下降以及经营成本上升所致。

３、财务策略与融资安排

本年度，国家宏观调控力度进一步加大，人民币贷款利率和金融机构存款准备金率多次上调，市场利率大幅上涨，外部融资难度增加。报告期内，集团积极争取清连项目等贷款按合约提取，发行了总额１５亿元的长期公司债券，并通过增加委托贷款、保理和代付等多种融资方式，确保集团资金支付和周转，并有效优化集团借贷结构和控制财务成本上升。

由于公司债务结构良好以及年内采取了多项管理措施，报告期内，集团综合借贷成本为４．９６ ％，仅略高于２０１０年度０．１９个百分点（２０１０年度：综合借贷成本４．７７％），低于市场借贷利率。报告期内，本集团无逾期银行贷款本息。

截至报告期末，集团借贷以中长期银行借款与债券为主。以来源类别计，银行借贷与债券分别占总借贷的６０％和４０％；以货币类别计，人民币和外币借贷分别占９２．７％和７．３％；以息率计，固定与浮动息率借贷分别占４６．１％和５３．９％；以信用类别计，信用和担保借贷分别占３２％和６８％；以还款期计，１年以内的借贷占５．８％，１至２年的借贷占２４．３％，２至５年的借贷占３４．５％，５年以上的借贷占３５．４％。

(下转D92版)