证券时报多媒体数字报

  光阴似箭，岁月如梭！一转眼曾经名列全美第五大投行的贝尔斯登(Bear Stearns)从华尔街消失已经四年了。回想当年，在摩根大通收购贝尔斯登之后，以美国为首的主要经济体纷纷发出全球经济开始向好的声音，并且一个个煞有介事地准备迎战经济上升过程中的种种问题，欧洲央行甚至以控制通货膨胀的名义迫不及待地开始加息！然而好景不长，2008年9月全球金融市场一夜之间陷入了万劫不复的深渊，让投资者们从血的教训中看到美国、欧洲官方以及无数专家们预测水准之低劣。

  人性不变，历史总在重演！2012年伊始，欧盟连同国际货币基金（IMF）共同“营救”希腊之后便急不可待地告诉全世界：欧洲安全了、世界因此也安全了！并且再次地把通货膨胀提上了议事日程。但与四年之前相比，经历过血与火洗礼的投资者们这次明显地成熟了：大家没有盲目地相信欧盟以及IMF有关欧洲局势的乐观言论，而是谨慎地关注着整个金融市场的走势，因为投资者们心中都有一个共同的疑虑：2008年的市场悲剧会重新上演吗？

  笔者以为，未来全球经济和金融市场出问题的可能性非常大，而且一旦出问题，其杀伤力很有可能超过2008年的次贷危机。

  首先看欧洲的救援行动。这次欧盟和IMF对希腊煞费苦心的“营救”，其实质无非是把希腊债务中的三分之一，亦即1050亿欧元的债务以“有序违约”的方式转嫁给投资者，并以此为条件向希腊提供援助贷款，从而避免了无序地违约。但是此举能够解决欧元区的问题吗？显然够呛。这次尽管希腊通过诱惑（即由欧盟和IMF出面安排提供优惠贷款给希腊用以还债）和恐吓（威胁债权人：谁不同意减记债务就对谁违约。）的方式成功赖掉了1000多亿欧元的债务，但是余下的2000多亿欧元的债务希腊打算如何偿还呢？还有欧盟和IMF提供的贷款，尽管条件优惠，但是欧盟和IMF暂时还没有大方到不想找希腊收回呢！

  理论上讲，希腊必须通过未来的经济增长和恢复来偿还债务，但在政府日益紧缩的政策措施下，希腊只能依靠其私营部门的成长来实现经济的复苏和成长。可是这些国家私营部门情况又如何呢？应当清醒地看到，希腊赖债直接意味着投资者遭受惨重损失。这些投资者当年如果投资希腊的话，十有八九也投资过葡萄牙、西班牙、意大利等国家，可谁能保证其他的欧猪国家就会比希腊更能守信用呢？一旦其他欧猪国家走上希腊式违约之路，投资者势必会遭受到更大的打击。一连串的打击之下，势必有投资者会倒在由欧盟及IMF一手安排的欧猪国家的“有序违约”之下。

  与2008年不同的是，这次受到希腊有序违约冲击的是数量众多的投资者，未来在欧盟、IMF以及其他欧猪国家共同“努力”之下，笔者有理由相信，将来倒下的金融机构也不止一家，届时不知道欧盟、IMF将会作何感想？欧盟和IMF这次安排的有序违约其实是一出缓兵之计，它们希望通过此举来赢得时间，寄希望于全球经济复苏和好了伤疤忘掉痛的投资者的资金来填补漏洞。但是在当前美国自顾不暇、新兴经济体开始失速的情况下，欧洲经济能依靠谁呢？即便有投资者对欧盟和IMF还存有一点信心的话，当他们面对其他欧猪国家巨大的债务黑洞时，不知道还会有谁愿意重蹈被“有序违约”的悲剧？

  总而言之，希腊有序违约口子一开，未来其他欧猪国家也会学习这种方法，将会有更多的私人投资者被推倒债务危机的前台。如果说欧猪五国的债务主体只有相对容易观察和监测的五个的话，未来当私人债务危机累积到一定程度时，将会产生数量众多、分散而且债务不易监测的主体，到时候不知道欧盟和IMF打算通过“有序违约”还是“无序违约”来解决呢。一句话，在当前全球经济开始二次探底的情况下，“有序违约”的缓兵之计注定将会走向更大的失败。

  再看全球经济。稍有常识的人都知道：最最基本的经济学规律就是“供给=需求”。然而令人惊讶的是：以伯南克为首的央行印钞机们似乎不懂得这个道理！导致2008年次贷危机的全球产能过剩和债务过剩问题尚未解决，印钞机们就迫不及待地疯狂印刷钞票以“救”经济！结果是，现今产能过剩、债务过剩以及纸币过剩问题已经远远超过2008年次贷危机爆发时的水平。

  以全球经济景气度最重要指标波罗的海综合运费指数（BDI）为例，该指数2月初曾报651点，创历史最低，甚至低于2008年底次贷危机爆发后的663点。笔者的判断是：当今全球经济早已经爆发危机，只是形式上不同以往而已，而造成该现象的重要原因之一就在于央行无节制地印刷钞票。一方面，泛滥的流动性诱使企业在产能已经过剩的情况下进一步盲目地扩张；另一方面，严重通胀不断地侵蚀消费者日益萎缩的购买力。其结果必然是企业利润萎缩、社会就业下降、消费者消费力下滑，从而酝酿一场更大的经济危机和社会动荡。笔者认为，当前阿拉伯世界的政治动荡、欧美国家的占领行动以及新兴市场经济体的经济失速，背后原因就是伯南克和他的印钞机。而且，无节制印钞票已经在不断地透支消费者未来的购买力、企业未来的投资能力和政府未来的救市能力，一旦市场未来有任何的风吹草动，政府将拿什么来救市呢？所有这一切都意味着：欧盟和IMF在希腊实施缓兵之计并指望依靠全球经济复苏来救欧洲于水火的战略构想最终将沦为单相思。

  2012年一季度的气温明显偏低，笔者隐隐感到今年夏天和秋天的“市场气温”恐怕也会很低的，敬请投资者们多加衣服保温啊！