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融券助力嘉实沪深300ETF实现T+0套利 2012-04-05 来源:证券时报网 作者:
嘉实沪深300ETF采用的是实物申赎的跨市场运作模式,相对于现金替代模式,更为透明,风险可控性更佳。对投资者而言,组合证券都采用实物申赎使得申赎成本较为确定。该产品还可以借助融券交易实现“T+0”一二级市场套利交易,增加ETF流动性,同时有效降低ETF价格和单位净值之间的偏离程度。 利用融券锁定市场风险 未来该ETF纳入两融标的后,投资者可借助融券实现T+0套利。当T日沪深300ETF出现溢价时,投资者可交纳保证金,向券商通过融券融入300ETF并卖出获取溢价收益,同时以合理价格买入组合证券并申购沪深300ETF,T+2日将所申购的沪深300ETF偿还融券,此时套利收益为买卖300ETF差价扣去各项交易成本后的余额。这样的交易策略就锁定了投资者在用组合证券申购ETF时从申购到投资者获得ETF之间的市场波动风险。 在沪深300所有成分股都可以融券且券商有相关券种时,当T日沪深300ETF折价时,投资者可通过融入组合证券并卖出、同时买入ETF来锁定一二级市场价差,并在T+1日将交收可用的ETF赎回,T+3日将赎回所得组合证券用于还券,同样可以锁定投资者赎回嘉实沪深300ETF期间市场波动的风险。 持仓模式下T+0套利 投资者手中持有ETF及组合证券,可以直接规避T+2申赎所带来的时效性方面的限制,实现持仓模式下T+0套利。具体步骤是,在T日溢价套利机会出现时,投资者买入组合证券并申购沪深300ETF,同时将已持有的ETF份额在二级市场上卖出,在T+2日申购的ETF份额可用于回补之前卖出的ETF份额。 同理,T日出现折价套利机会时,投资者可在二级市场上买入沪深300ETF,同时卖出持有的组合证券,并于T+1日将交收可用的ETF份额赎回,T+3日将赎回可用的组合证券用于回补。 (天相投顾证券研究二部) 本版导读:
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