证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李东亮

  企业上市蕴藏的巨大商机，引无数咨询机构竞折腰。记者了解到，去年以来企业上市产业链上的分工出现一些新变化，原本仅负责招股说明书中项目募投可行性等文件撰写的咨询机构，如今逐渐变身为企业上市的全程服务管家。

  业内人士表示，近年来企业对上市的服务需求逐渐前移和多元化。为满足拟上市企业的需求和扩展盈利点，一些中介机构向拟上市企业提供的服务已扩展至首发（IPO）诊断、企业经营梳理规范、上市前融资、上市前后五年战略规划、中介机构工作监理、政府关系沟通、财经公关等多项服务。

  全程渗透

  记者了解到，IPO咨询机构虽然近年来风生水起，但收入远不如名声那么光鲜。比如汉鼎咨询在IPO咨询细分市场上的份额已高达60%以上，但其收入依然难与国内大型券商投行相比。在这样的背景下，不少IPO咨询机构逐渐扩展自身服务内容。而恰在此时，拟上市企业对于IPO服务的需求日趋多元化，投行介入前的服务和私募融资服务出现契机。

  据汉鼎咨询公司总裁王叁寿介绍，往年最先介入拟上市企业的机构非投行莫属，但随着IPO审核趋严，拟上市企业在投行介入以前同样需要中介机构对公司进行IPO诊断和公司经营的规范梳理，争取在投行介入之前已经初步达到上市的基本条件。

  事实上，这也跟投行“嫌贫爱富”有关。据记者了解，随着IPO审核趋严，投行承揽项目的门槛日益提高。即使是企业拟在创业板上市，营业收入达到5000万元也已成为基本条件。而部分企业尽管高速成长，但营业收入暂未能“达标”的，则一般不在投行服务的范围之内。

  业内人士表示，实际上有上市潜力但营业收入暂未达到5000万元的企业数量众多，为此部分IPO咨询机构目前已将业务拓展到企业上市前的IPO诊断、企业经营梳理规范和上市前后五年战略规划等领域。

  此外，2009年以来，受资本市场造富效应的影响，用“全民PE”来形容股权投资市场亦不为过。不过，随着大量优质项目在中小板和创业板上市，以及私募股权投资（PE）市场市盈率逐渐走高。拟上市企业的融资需求和私募公司对细分市场高质量研报的需求已成为不小的商机，而第三方咨询机构自然不会放过。

  多元盈利

  第三方咨询机构传统的业务仅局限在企业上市的冲刺阶段，业务一般包括协调中介机构撰写材料、募投资金使用计划和发展战略规划咨询的撰写，以及招股说明书审核，收费一般在100万元左右，而部分议价能力较强的拟上市企业付费可降至50万元。

  不过，随着对企业上市全过程的进一步渗透，在IPO产业链上深耕细作的少数第三方咨询机构早已实现了盈利点的突破。

  记者调查发现，在上市之前的规范阶段，汉鼎咨询等第三方咨询机构向拟上市企业提供的服务包括IPO诊断咨询和法律、财务等经营状况的梳理，工作时间一般在1～3个月，顾问安排一般在3～5人，收费在30万元左右。

  在上市之前的融资阶段，第三方咨询机构提供的服务则主要包括企业投资价值分析、商业模式梳理、融资商业计划书撰写以及与PE谈判签署协议，工作时间一般在1～2个月，顾问安排一般为2人，收费则一般按照私募融资金额的3%～5%收取。

  而在企业IPO在会预审、反馈及发行阶段，第三方咨询机构提供的服务则已扩展至财经公关、反馈意见处理、上会培训、发行路演和挂牌发行，收费则因公司而异。据记者了解，目前市场份额较大的第三方咨询机构一般在过会后收取300万元费用，如果出现1亿元以上的超募，则企业需要支付400万元咨询服务费用。