证券时报多媒体数字报

  编者按：近年来，我国指数型基金迅速发展，其中交易型开放式指数基金（ETF）更是备受关注。但受制于深沪证券交易所登记结算系统等因素限制，国内现有ETF都是单市场ETF。经过六年多的研究开发，近日，深交所首只跨市场ETF——嘉实沪深300ETF终于获批面世，于4月5日开始发售。为帮助投资者进一步了解深交所跨市场ETF的产品特点、标的指数、投资机会及风险等，我们将以嘉实沪深300ETF为例，推出有关文章，希望投资者密切关注。

  深交所跨市场ETF

  有什么特点

  所谓跨市场ETF，是指以跨市场指数为跟踪标的的ETF。其中跨市场指数是指成分证券包括深交所和上交所上市证券的指数。

  深交所的跨市场ETF主要有以下四个特点：（1）在深交所上市交易；（2）被动投资，跟踪标的指数，追求跟踪误差最小化；（3）采用国际通用模式，实行场外申购赎回、非担保交收；（4）采用实物申赎模式，投资者使用标的指数对应的一篮子深、沪组合证券来申购ETF份额，赎回ETF份额时得到的也是一篮子深、沪组合证券。

  这其中，场外实物申赎是核心特点，具有多种好处。它可以降低基金的管理成本和现金头寸比例，保障ETF基金份额净值可以有效地跟踪标的指数；也可以提供ETF申赎与二级市场交易之间的有效套利机制，保障ETF交易价格与基金份额净值一致，控制折溢价幅度。

  投资者要注意，由于采用这种场外申赎模式，跨市场ETF的买卖申赎原则与单市场ETF不同。投资者在买卖、申赎时，应遵循以下规则：

  （1）T日申购的ETF份额，T+2日可卖出或赎回。

  （2）T日买入的ETF份额，T+1日可赎回或卖出。

  （3）T日买入的组合证券，T日可申购ETF份额；

  （4）T日赎回ETF份额，得到的组合证券，T+2日可卖出或用于申购。

  沪深300指数

  具有双重优势

  深交所第一只跨市场ETF选择沪深300指数为标的指数。沪深300指数是国内A股市场最具代表性、最受关注的指数，是从深圳和上海证券市场中选取市值和交易量综合排名靠前的300只A股作为样本编制而成的成分股指数。截至2011年年底，沪深300指数成分股总市值13.87万亿，自由流通市值4.37万亿，在整个A股市场占比分别为65.02%与56.80%。沪深300指数备受投资者青睐，不仅成为国内投资者主要的业绩基准、海外投资者投资中国的首选，同时也是现在唯一的股指期货标的指数。

  由于沪深300指数具备核心指数和股指期货标的指数的双重优势，沪深300ETF将很有可能成为国内最具规模和流动性的ETF产品。根据国际经验，选择核心指数，且该指数是股指期货等衍生工具的标的指数，这是ETF成功的重要因素。例如，国际上最大的ETF，是以标普500指数为标的的SPDR S&P500ETF，其资产规模高达过千亿美元。

  嘉实沪深300ETF

  投资机会和风险

  嘉实沪深300ETF给投资者提供了众多的投资机会。它丰富了资本市场的投资工具，可供各类投资者用于资产配置、长期投资、波段操作和短线交易。另外，由于沪深300ETF是沪深300指数拟合度最高的现货产品，投资者可以用其更好地构建套期保值和套利策略。

  同时，投资者在投资沪深300ETF时，应注意可能的风险，主要有以下几种：

  （1）ETF净值波动风险。沪深300成分股价格可能受各种因素的影响而波动，从而引起沪深300ETF资产净值的波动，产生潜在的投资风险。

  （2）价格偏离净值的风险。尽管沪深300ETF存在有效的套利机制使其交易价格与净值趋于一致，但交易价格会受市场供求等因素影响，可能出现短期偏离基金份额净值的情形，即折溢价风险。

  （3）认知风险。沪深300ETF申赎模式与现有单市场ETF不同，投资者参与申赎时，应仔细阅读相关规则和产品说明，避免操作不当而遭受损失。（系列宣传文章之十二）

  （免责声明：本栏目文章仅为投资教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本栏目文章所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本栏目文章引发的损失不承担责任。）