证券时报多媒体数字报

  方正证券研究所：1月以来美国商品调查局（CRB）现货价格指数已连续回升3个月，国际大宗商品价格上涨向国内传递效果也逐渐显现，我们预测3月的生产者物价指数（PPI）环比增长0.2%，同比下降0.4%。预计二季度的PPI增速将继续大幅下降，二季度末同比增速或降至-1.0%。由于PPI开始环比回升，预计3月的非食品消费者物价指数（CPI）环比增速平稳，预计环比增长0.1%，同比增速小幅降至1.6%。食品方面，3月蔬菜价格环比大幅上涨约7.3%，水产品上涨约2.5%，不过猪肉价格继续大幅回落约6%，其他部分总体运行平稳。

  受产出和新订单指数大幅回升影响，3月制造业采购经理指数（PMI）大幅上升至53.1，制造业PMI继续回升显示经济回落继续趋稳。PMI生产指数回升至55.2，预计工业增加值当月同比增速为11.7%。当前内外需萎缩开始得到改善，同时货币政策放松有限，企业投资意愿不强，固定投资完成额同比增速继续回落的可能性大。预计1-3月固定投资完成额累计同比增长19.7%。我们预测3月社会消费品零售总额同比增长15.4%，全年的增速或在16%左右。3月的PMI新出口订单继续回升，显示外需恶化得到缓解。

  春节过后，物价增速快速回落，逐渐回归中性水平，尽管3月CPI同比增速或将反弹至3.5%，但这不具有持续性，二季度总体是稳中回落的走势，具体取决于食品价格变动情况。当前，经济增速放缓趋稳，固定资产投资增速不断回落，经济或出现预期的软着陆。我们认为，货币和信贷供给将以小幅宽松为主。预计3月M0同比增长9.4%，M1同比增长6.2%，M2同比增长13.5%，新增贷款或达8300亿元。