证券时报多媒体数字报

  最近，一位朋友卖掉了A城的公寓转而去B城购买了一套差不多的房子。朋友原来在A城的100平米公寓，价值350万元，现在在B城同样规格的公寓只花了50万元。经过朋友的这一卖一买，300万元的利差就产生了，这是生活中常见的套利活动，简单来说就是低买高卖，形成利润。

  上面的这种生活套利行为已经广为人知，下面我们将要讨论的分级基金套利与此大同小异。一只分级基金，有三种不同的份额形式，两种不同的价格体系（二级市场价格和基金净值），两种不同的买卖方式（二级市场买卖和申购赎回）。

  以正在发行的广发深证100为例，三种份额形势分别是母基金广发深证100，A份额广发深证100A份额和B份额广发深证100B份额，投资者可在二级市场买卖A份额广发深证100A份额和B份额广发深证100B份额，也可以在场外申购和赎回母基金广发深证100。

  在这个基础上，我们需要普及两个概念，分级基金的折价和溢价。所谓折价，就是说市场价格低于基金净值，基金在二级市场交易价格比净值便宜；反之，溢价就是市场价格高于基金净值，基金在二级市场交易价格比净值贵。

  当基金折价时，我们可以在二级市场按份额比例买入分级基金的A份额和B份额，然后通过场内系统（配对转换）将它们合并为1整份的母基金，最后赎回母基金，就获得了不折价的基金净值。我们将这三步归纳为“买入、合并、赎回”；对应基金溢价时，我们所需要做的也是三步六个字——“申购、分拆、卖出”，即我们可以在一级市场，直接申购母基金，然后通过场内系统将它们按比例分拆成分级基金的A份额和B份额，最后在二级市场卖出，这样就获得了溢价的基金现值。

  根据基金合同约定，在广发深证100A份额、广发深证100B份额上市6个月内，将开通与广发深证100场内份额的“配对转换”，即1份广发深证100A份额与广发深证100 份额构成一对组合，可以申请合并为2份广发深证100（场内），而广发深证100份额（场内）是普通开放式基金，投资人可在场内申购赎回；反之，投资人在场内申购的广发深证100份额，也可以分拆为广发深证100A与广发深证100B份额后上市交易。（广发基金市场部）