证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 余子君

  阳光私募要发行产品，必须借助银行强大的销售渠道，也正因为如此，大银行往往会提出一些“苛刻”的条款，让阳光私募苦不堪言。

  “产品净值低于9毛钱的私募基金，管理人不得收取管理费”，这是上海某大型阳光私募在与深圳一家大型银行合作发行产品时，被迫答应的条款。

  “由于我们公司很多产品都是跟银行合作发行的，这两年证券市场大环境比较差，目前公司能收取管理费的产品已经不多，日子很难过。”上述上海阳光私募公司一位负责销售的人员表示，目前能开出这种条款的主要是一些网点多、销售能力强的大型银行，如工行、农行等，中小银行则较少有这种要求。

  广东一家阳光私募投资总监表示，上述现象确实存在，该公司也有几只由大银行销售的产品同样被加入了类似条款。虽然条件苛刻，但是阳光私募不得不接受，因为目前银行的销售能力是券商、第三方等机构无法相比的，特别是在市场不好的时候，只有和银行合作才能发行成功或取得好的发行成绩。“净值不低于9毛钱，是这些大银行最普遍的要求，也是阳光私募的生存线，阳光私募只有尽心做好业绩，否则只能赔本运营。”上述投资总监无奈地表示。

  事实上，银行此举并不仅仅针对阳光私募，对自身也一视同仁。早在2009年，光大银行发行的阳光私募基金宝就加入了此类条款，该产品选取5家阳光私募，如果产品净值低于0.9元，则银行和私募机构均不能收取固定管理费；而中国银行发行的中银国际证券精英汇，同样也是净值低于0.9元不收管理费。

  深圳一家第三方研究机构研究员表示，银行对阳光私募提出的条件虽然比较苛刻，但是从客户的角度来说，就可以享受到实在的好处，可以说，银行起到了保护客户的作用。不过如果在提高阳光私募提取管理费门槛的同时，能够加大阳光私募业绩提取比例，可能更能激励阳光私募做好业绩，达到双赢。如当净值低于0.9元的时候，阳光私募管理人不得收取管理费，那么可以考虑净值高于1.1元时，阳光私募可以提取超额收益的10%甚至更多。