证券时报多媒体数字报

  阳光照明(600261)

  评级：增持

  评级机构：中信建投人士

  公司2011年实现营业收入、净利润增长8.48%、23.92%；每股收益0.6元，按最新股本计算0.52元。公司拟每10股送5股派1.5元（含税）。2011年公司毛利率21.02%，较2010年提高2.46个百分点，创近几年新高。2011年由于荧光粉价格上涨，公司进行了数次提价，显示了公司在产业链中的话语权与成本转嫁能力。同时，产品结构的优化、自主品牌和国内市场销售占比的提升，也促进了毛利率的提升。去年9月份开始，荧光粉价格不断下跌，而公司产品出厂价格的调整滞后于原材料价格的调整，四季度毛利率达30.71%。由此我们预计今年一季度公司毛利率仍可维持较高水平。

  未来五年LED照明将进入快速发展阶段，公司也积极推动自身由传统制造模式向制造+经营模式的转型，将迎来二次腾飞。预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.7元、0.92元和1.24元，维持“增持”评级。

  朗姿股份(002612)

  评级：谨慎推荐

  评级机构：东北证券

  2012年一季度公司实现营业收入、净利润同比增长36.31%、92.36%；摊薄后每股收益0.39元。公司预计2012年1月~6月净利润比上年同期增长在20%~50%之间，我们认为此预测较为保守。报告期内，公司销售费用率和财务费用率同比大幅下降。公司主要看点一方面是利用募集资金快速拓展高端渠道，尤其是直营渠道在一二线市场重点商圈布局，加盟渠道则通过经销商大力布局二线以下城市的优质门店；另一方面，公司建议多品牌梯度，同时随着产品的丰富、门店形象的提升和新品牌的成熟，公司单店将呈现内生式稳定增长。

  预计公司2012年、2013年每股收益为1.48元和2.03元，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：经济增长下滑影响终端消费需求；渠道扩张不及预期。

  恒瑞医药(600276)

  评级：买入

  评级机构：国金证券

  虽然最近几年公司受老产品基数变大、新产品暂未上市的影响，收入利润增速逐步放缓（20%~25%），但公司在“创新战略+国际化战略”的驱动下，经营上非常踏实。即便在目前行业政策环境偏负面的情况下，所受冲击相对较小。在2013年~2015年随着新产品群（仿制药、创新药）的上市，可能会加速增长。

  创新药方面，继首个创新药艾瑞昔布上市之后，重磅药物阿帕替尼完成肺癌三期临床，今年申报。另外胃癌（去年绿色通道申报）、乳腺癌、肝癌临床进展顺利。我们看好阿帕替尼，保守判断是销售在5亿元~10亿元的重磅品种。法米替尼、瑞格列汀进展也顺利，预计今年能够再有2个~3个创新药进入临床。国际化方面，伊立替康注射液已经通过FDA认证，预计今年有望形成销售收入，奥沙利铂注射液今年有望通过欧盟无菌认证，其他产品也会陆续申报。我们认为国际化的意义不在于销售的贡献，而是目标国内市场的产品差异化，提高招标的竞争力。

  预测公司2012年~2014年每股收益分别为0.975元、1.27元、1.65元。公司是国内化学创新药的典型代表，由于新产品节奏的问题导致这两年是公司的蛰伏期，预计从明年开始将恢复，维持“买入”评级。风险提示：招标政策变局等。

  步步高(002251)

  评级：买入

  评级机构：广发证券

  公司昨日公告拟以21.92元/股的价格非公开发行不超过6000万股，计划筹集12亿资金投入连锁超市项目、衡阳深国投项目和湘潭河东湖湘项目。我们认为，项目对当年成本影响有限、稀释效应较为明显。

  受益于中西部城镇化及人均收入的快速提升，公司百货下沉模式复制性较强，2012年公司将开出位于省内和江西约3个百货项目，继续快速资本扩张，考虑到公司最近4年大量的新增营业面积正处于快速成长阶段，预计2012年公司百货业态仍将保持高速成长。超市业务受到经济增速放缓和激烈竞争影响，同店增速将保持在略高于行业平均水平。暂不考虑摊薄，预计公司2012年~2014年每股收益为1.25元、1.57元和1.95元，维持“买入”评级。（朱雪莲 整理）