证券时报多媒体数字报

  香港市场主承销商在自主配售过程中通常将投资者分为共同基金/养老基金、对冲基金、企业投资者和高净值客户四层，并根据实际情况确定股票在每层投资者中的分配比例。

  主承销商对投资者分层时，主要基于投资者的资产规模、定价能力、市场声誉、以往申购中的表现，以及是否会长期持有等。根据香港市场过往大型发行的经验，在市场认购较踊跃时，第一层投资者（共同基金/养老基金）通常获得配售股票占国际配售的比例可达到40%～50%，第二层投资者（对冲基金）约为25%～30%，第三层投资者（企业投资者）约为20%～25%，第四层投资者（高净值客户）约为5%～10%。

  主承销商通过这种自主配售制度，将股票尽量多地配售给资产实力雄厚、定价能力强、市场声誉良好且愿意长期持有的投资者，既建立起与投资者的长期合作关系，也为合理定价和新股发行市场的健康发展打下良好基础。

  （资料来源：中信证券 于扬整理）