证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈楚

  A股市场的退市制度建设，终于到了亮出真刀真枪的阶段：深交所日前正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订），并自2012年5月1日起施行。此举意味着唱了多年的抑制垃圾股投机炒作，终于到了真正兑现的时候。这一新的制度，无疑将对A股市场的投资文化、游戏规则等多方面产生深远影响。

  创业板甫一出生就遭到了“狂炒疯炒”的诟病。更让公众不平的是，一些创业板公司质地很差，但大股东利用关联交易或内幕信息之便，一旦股份解禁便疯狂套现。昔日的“泥巴腿子”瞬间变成“皇亲国戚”，也难怪有人讥讽创业板为“创富板”。

  推出创业板的本意，是想给创业型企业和科技含量高的企业提供一个直接融资的平台，以便于企业增强发展后劲，缓解资金饥渴症，同时也让广大中小投资者享受到创业板公司高成长带来的收益。但自创业板推出以来，狂炒恶炒之风屡禁不绝，垃圾股一飞冲天的事情习焉不察、见怪不怪。一些机构投资者把创业板当成赌场，大股东借创业板成功套现；一些上市公司高管还在成功套现之后出现了辞职潮，借此“洗脚上岸”。

  在强势利益集团借助创业板肥了腰包之际，不少参与创业板的散户投资者却亏损累累，创业板成了他们的伤心地。凡此种种，其中一大症结就是创业板没有退市制度。无论业绩多差，只要“壳”还在，企业通过粉饰报表和业绩，再烂的股票都有“鸡犬升天”的机会。

  创业板退市制度的正式出台，对于创业板公司来说无疑是一个负面消息，尤其是对于那些业绩差的创业板公司，没准退市制度的正式出台为它们敲响了丧钟。只要退市的标准和条款够严格，监管部门真正执行到位，消除各种寻租空间，那些绩差创业板公司死而不僵、“绞杀”散户的现象，就会大大得到遏制。垃圾股炒作之风，也会得到极大程度的改善。创业板市场上的“壳宝贝”，从此有可能变为“壳垃圾”。那些恶意圈钱、业绩极差、管理制度散乱的创业板公司，有可能变为A股市场上的过街老鼠，人人喊打。

  创业板退市制度推出之后，一旦创业板公司退市，谁将成为买单者？这是市场各方共同关心的问题。答案其实很简单，就是让那些欺诈上市、恶意圈钱、一夜暴富的“创富者”来买单，让他们为自己不负责任和不符合资本市场正常游戏规则的行为买单，重新回归平民生活，以亲身经历警示后来者：从哪里来，到哪里去！这个市场，不是你的，你即使强取过来了，最终还是会失去。广大弱势的散户投资者，显然不应该成为创业板公司退市的买单者。

  因此，创业板退市制度的正式出台，恐怕还有一个实践中的检验过程，比如退市的条件和标准是否足够严格、还有哪些漏洞、如何更好地杜绝寻租行为，只有在实践中不断完善，才会让创业板退市制度真正具有威慑力，彻底打击创业板市场的投机恶习，而不是让创业板退市制度成为一个花瓶。

  因此，创业板退市制度的正式出台，短期之内或许创业板指数会受到压力，但这只是短暂的阵痛。只有让退市制度发挥起扶优汰劣的作用，创业板才能回到市场化的轨道。

  有进也有退，这是一个成熟的证券市场本来就该有的制度安排。当未来退市制度从创业板扩展到中小板后，A股市场将再向市场化的轨道前进几大步，这是股民之福，资本市场之福。