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  证券时报记者 陈楚

  “我的投资理念70%是复制巴菲特的价值投资，并且是灵活的价值投资。”在接受证券时报记者采访时，陕西创赢投资公司董事长崔军表示。

  价值投资+对冲策略

  征战资本市场17年的崔军向证券时报记者表示，创赢投资遵循价值投资与对冲相结合的投资策略。其大致内容包括：产品投资组合将70%的资金配置于低估值、安全边际较高、且业绩高速增长的股票，同时调配14％的资金在股指期货上卖空做保值。由于股指期货有5倍的杠杆，如此一来就可以对冲掉股票指数波动的风险。此外，14％的资金作为预备保证金，以应对股市的异常上涨，其他2％的资金用作基金的维护费。

  值得一提的是，当崔军掌管的产品收益率达到20%以上时，购买创赢投资产品的客户实际上已经获得了较好收益，此时创赢投资会采用单边股指期货操作，以高风险来换取高收益。

  据崔军介绍，创赢投资主要投资估值低、安全边际高且成长前景好的股票，并且对单只股票不设置固定的止损线，这不免让很多人生出疑问：创赢的风险控制是如何做的呢？崔军的说法是，不设置止损线是想尽量通过长时间持有来获得股票被错杀之后的估值修复和业绩高成长带来的收益。但对作为一个整体的产品来说，当产品累计净值跌至0.8元以下时，就将产品转为投资固定收益类标的，以此控制风险，使产品净值不会出现大幅亏损。同时，在进行单边股指期货投资的时候，如果股指与开仓时判断的方向走势不一致，则在股指向预期反方向运行超过10点的时候果断止损，以此规避更大的单边风险。

  “当产品收益达到20%以上时，创赢会采用单边股指期货操作以高风险博取高收益。比如当大盘出现单边上升，我们就会平掉股指期货的空单，还可开上7％的股指期货多单，这就相当于有105％的仓位去博取收益。”崔军说，当大盘震荡下跌时，创赢投资会在用股指期货空单锁住股票利润的同时，再多开空单争取让收益最大化。

  知易行难，要想打好价值投资和对冲的“组合拳”，需要投资人对大市判断比较到位。据崔军介绍，创赢投资对市场趋势的判断主要根据自己的量化系统发出的指标进行，在进行短线操作时也会参考技术形态等多项指标。

  投资盈利来自于企业本身

  “我主张以0.4元买入价值1元的股票，这种被低估的股票具有较高的安全边际，长期持有往往能获得让人满意的收益。”崔军的核心投资理念是：投资盈利实际上来自于上市公司本身，来自于企业业绩持续增长带来的资本增值。只要真正坚持价值投资，深入研究并耐心持有，这种机会对市场上的所有投资人都是机会均等的，关键在于投资人是否具有一双价值发现的慧眼。

  据崔军介绍，创赢投资一直坚持在控制系统风险的前提下，以合适的价格买入成长型公司，从而获得超额收益。对于市场上别人都看好的公司，创赢投资通常会保持相当谨慎的态度；反之，对于市场普遍不看好的上市公司，崔军和创赢投资则会保持好奇心和浓厚兴趣，深入研究公司的成长性。

  崔军表示，创赢投资不会随便对某个行业抱有特别强烈的偏好，对于市场上短时间炙手可热的热门行业，他们一般会持观望的态度，不会随便追逐热点。

  1965年至2011年，这47年间巴菲特的投资业绩翻了5255倍，是同期美国股市涨幅的388倍。假如你给巴菲特1万元，47年后巴菲特就会给你变成5255万元。有人问巴菲特为何比上帝更富有？巴菲特回答说：“我何以至此，在我的事业中相当简单，不是智商问题，我相信你们也乐于听我这么说。关键是理性，持之以恒的理性。”

  崔军说，市场上几乎所有高风险的“投机高手”都已被清理掉了。巴菲特之所以伟大，不在于他拥有了620亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。