证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  一直以来，阳光私募界都是非结构化产品的天下，但是今年结构化产品却挑起了大梁。市场震荡剧烈，投资者正是看中结构化私募稳健的特性，而部分看好后市的阳光私募，也更喜欢这类“融资”炒股的方式。

  融智评级中心数据显示，截至4月16日，今年以来共成立96只结构化产品，而非结构化产品则只有65只。而一直以来，阳光私募的非结构化产品占据绝对优势。朝阳永续统计显示，截至4月16日，目前所有存续的产品中，非结构化占比72.63%，而结构化占比仅为27.37%。因此，从今年以来成立的阳光私募产品结构来看，结构化产品发行呈现出一个历史小高潮。

  海通证券数据也显示，今年3月成立非结构化产品17只，较2月的13只有所增加，但是较去年同期的28只大幅减少，非结构化产品的发行仍处低位，已经连续6个月负增长；新成立结构化产品数量大幅增加，共37只，较上月增加近一倍，较去年同期增长32.1%。

  据悉，所谓的结构化阳光私募，就是在结构上分为“优先”和“一般”两个层次，对于优先级投资者而言，相当于一个风险小的债券产品；对于一般级投资者，则相当于“融资炒股”。目前优先级别预定收益率一般在6%-8%之间。结构性产品被称作“勇者的游戏”，主要原因便在于其杠杆效应很大。

  深圳一位阳光私募人士表示，近期有机构和他商谈发行结构化阳光私募产品，此类产品近期募集比较容易。而一位第三方人士也表示，市场不佳，多数投资者倾向于低风险产品，而结构化产品的“优先级”具有较高吸引力。

  另外，不少券商、第三方等机构也对结构化产品的盛行起了推波助澜作用。据一位券商人士表示，目前该公司就积极和阳光私募合作发行这类产品，而不少私募也看好目前股市时机，也愿意“融资”炒股。

  从过去经验看，非结构化产品在熊市里表现不如结构化产品，如2011年，结构化阳光私募基金平均收益率-10.22%，非结构化阳光私募基金平均收益率-15.31%。

  “由于结构化信托产品其优先级投资者可以获得稳定的固定收益，在行情不好时容易受到较多投资者的青睐，一旦市场走牛，非结构化产品就会多起来。”上海一位第三方人士还表示，“对阳光私募来说，虽然结构化产品有一定风险，但只需给‘优先级’约定的收益率，而超出全部都是自己的收益，因此这对看好后市的阳光私募还是很有吸引力的。”