证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  交易所债券中部分品种清淡的交易情况令人吃惊。

  证券时报记者统计发现，目前尚未到期的1026只深沪证券交易所债券当中，有431只上市至今从未有过成交记录。实际上，我国银行间市场也有类似“弊病”，只不过因为品种较多，投资者类型更丰富，相对不太明显。

  431只交易所债券零成交

  Wind数据显示，截至昨日，尚未到期的交易所债券共有1026只，其中深圳市场328只，上海市场698只。债券品种包括地方政府债、国债、公司债、可转债、企业债、资产支持证券等。不过，上述交易所债券自二级市场上市以来，从未有过任何成交的现券数量，深沪交易所却分别达到203只和228只——共计431只，已占到存续债券总量的42%。

  业内人士指出，这一现象早已存在，但与前几年相比，交易所市场的流动性状况已得到较大改观。不仅银行间与交易所之间的现券转托管效率得到提高，以交易所质押式回购进行融资也取得了很大进步。对于后者，上交所还特别推出了T+0回转交易，较此前更为灵活。

  记者在统计数据中还发现，成交金额居前、活跃度最高的交易所债券中，实质上已有不少蜕变成为与股票类似的交易型品种。债券所赖以生存的固定收益特征退居其次，“是否容易变现”成为投资者最看重的指标之一。

  以上海证券交易所债券为例，凭借3417.13亿元累计成交额稳居沪市首位的“21国债07”，不仅流动性极佳，而且自2001年8月上市交易以来，最高净价（不含到期利息）涨幅已超过17%，成为了市场典范。除部分国债外，股性较强的可转债、上市公司发行的公司债以及近期颇受追捧的城投债等，都是交易所债市炙手可热的品种。

  不过，由于总体债券托管量偏少，更多青睐以量取胜的机构型投资者，仍愿意将交易所债券转托管至银行间市场。对此，国海证券分析师段吉华告诉记者，交易所市场的主要机构投资者包括券商、基金等，虽然有一部分仓位用于交易，但多数头寸仍是进行债券配置并持有到期。新债在上市初期往往交易频繁，但随着这部分投资需求入场后，他们便不再提供现券供给，意味着该债券实质上退出了流通市场。

  与大多数债券成交前期多后期少相比，那些自上市起便沉寂不动的品种，实际上以部分发行量少的企业债、国债以及几乎所有的地方政府债为主。对某些机构而言，买入近似无风险的地方政府债后，便直接让其趴在账上静候到期。

  债市潜力待挖掘

  据介绍，在我国银行间市场也存在类似的成交瓶颈。兴业证券固定收益研究员蔡艳菲表示，某些低评级的信用债券，1年之中往往也就一两个月比较活跃，其余时间都是没有交易的。从2010年10月开始，两个市场间的转托管限制被进一步打通，某些为谋取无风险套利机会或有融资需求的机构，便会从银行间进入交易所市场。

  去年以来，证监会等部门正在大力推进证券交易所债券市场的发展，不少机构人士对此也提出了建设性的意见。段吉华认为，以往制约交易所市场的债券托管量偏低、创新品种力度不够等，都有望在未来数年内得到改观。只要遵循市场规律，不断扩大投资者参与程度，增大市场供给，并进一步增进市场信息披露的公开透明，交易所债市的潜力很大。