证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄兆隆 见习记者 蔡恺

  在日前召开的2012年第一次保代培训会上，相关监管部门人士明确指出，投行业界要学习Facebook（脸谱）招股书的风险披露方式，并强调了再融资信息披露的重要性。同时，监管部门还表示，今后创业板首发（IPO）需要提交的财务数据期限要求从3个完整会计年度改为36个月。

  风险披露应全面详尽

  相关监管部门人士在此次保代培训会上多次提到，脸谱的风险披露方式很有特点，值得业界学习。未来，国内IPO审核重点将落在关注风险因素及发行人基本情况上。具体到招股书上，涉及风险因素及重大事项应当充分披露，不要格式化，可考虑披露业绩下降风险，应继续重视真实、准确、完整、及时的信披原则，以及保荐机构独立核查的职责。

  今年2月份，脸谱向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，其风险披露方式具有鲜明特点。对此，证券时报3月份曾作了详尽报道（见3月19日证券时报登载的《聚焦Facebook上市 谋他山之石》专题），并得到证监会发行部的高度认可。脸谱招股书风险披露的主要亮点在于其详尽性、全面性和前瞻性，在总共150页的招股书中，风险披露占了22页的篇幅，巨细无遗地罗列了49项风险因素。

  而在国内，投行人士指出，目前招股书风险披露常遭人诟病，主要表现在以下几点：一是披露不充分，对风险因素轻描淡写，甚至有的公司把风险“美化”为优点；二是格式千篇一律，抄袭严重，无法反映出企业自身的特点；三是引用数据不权威，有“王婆卖瓜”之嫌。

  因此，监管层强化信息披露的举措得到了业界的肯定。一位不愿具名的保荐代表人表示，尽职披露不仅是投行“把关人”身份的体现，也是给投资者一个透明、全方位的企业演示，还能从侧面折射出投行对该企业及其所属行业的专业判断能力。

  其他投资机构也对IPO强化风险披露表示欢迎。南方基金一位投资经理表示，目前企业IPO招股书对盈利前景的描述普遍过于乐观，上市后业绩随即“变脸”，造成股价下跌并影响投资者利益。因此，更全面、透明的风险披露是对投资者利益负责的表现。

  再融资审核酝酿变革

  与此同时，强化再融资的信息披露也被提上议程。在此次保代培训会上，相关监管部门人士透露，目前上市公司再融资的审核正处于变革之中，并强调要重视“分红”与“公司治理”两个重点。

  “再融资审核不同于IPO，没有征求意见稿可以参考，再融资下一步面临改革的很多东西还在酝酿中，因此需要逐步摸索。”上述监管部门人士表示，再融资审核一直走在市场化改革的最前沿，尽管改革细节没有出来，但以信息披露为中心、不断市场化的再融资改革方向是确定的。信息披露完备和市场形象信誉好的公司在走程序上应会更容易。

  监管部门人士指出，IPO财务信息披露的质量好坏是影响投资者做出投资决策的重要因素，公司应当提高财务信息披露质量，让投资者看到公司真实可靠的财务状况和经营成果，保护投资者的知情权。在提高透明度方面，监管层将力争年内实现一受理即披露，这将是一个巨大的挑战。

  在培训会上，监管部门人士还重申了不同产品对募集资金使用的要求：对于配股、公司债、发行对象已确定的非公开发行来说，募集资金使用没有限制，可以全部用于补充流动资金和还贷；对于发行对象不确定的非公开发行来说，补充流动资金和还贷不得超过募资的30%；对于公开增发、转债来说，除特殊行业外，基本上应该用于项目投资。

  监管部门人士还透露，今后创业板IPO的财务数据期限要求，将由之前的需递交3个完整会计年度的财务数据，改为只需递交36个月的财务数据。