证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 徐欢

  2011年中概股危机仅仅揭开了一个序幕，9个月后的今天，民企造假风波愈演愈烈，并从北美市场席卷到了香港市场。从今年3月起，多家在香港上市的民企均被卷入造假风波中，股价也随之大挫，沽空机构则从中牟利，赚得盆满钵满。

  多家民企相继卷入造假质疑

  早在去年，新浮现的黑客组织匿名分析质疑超大现代误导投资者，导致其停牌至今。

  近期，匿名分析发表研究报告质疑专营香精香料的民企华宝国际伪造高收入、高毛利数据，并以高派息吸引投资者入股，并指出，华宝2008年提到的国内10大烟草品牌当中，有部分否认华宝是其供应商。曾被称为套现女王的该公司主席朱林瑶则一直减持公司股份套现，持股量由5年前的97.6%减至37.7%，累计套现94亿港元。

  其后，做空机构浑水再度出手，指责纳斯达克上市的傅氏国际存在高度欺诈风险，并指出，傅氏国际厂房空无一人。浑水公司还表示将发布针对内地港股的“卖出评级”报告。

  今年3月至今，一连串海外上市的内地民企相继卷入造假风波，行业涵盖消费、采矿、食品等，至少有5家民企因此宣布延迟公布全年业绩，涉嫌的造假指责包括财务状况不实、资产数量不实、虚构收入、夸大客户数量等。

  近日，洪良国际涉嫌造假上市，其保荐人收到香港证监会开出的史上最大罚单，更是将民企造假风波推向高潮。据悉，洪良国际上市不到3个月就被香港证监会入禀高等法院，起诉公司的招股说明书中的数据虚假、对投资人有误导，以及严重夸大公司的财政状况。

  此后不久，4月23日，美国证券交易委员会在其官方网站发布公告，指控在美上市的中国能源技术有限公司涉嫌欺诈投资者，该公司董事长还被指抽走4000万美元的资产。

  在海外上市的内地民企，素质良莠不齐的状况正在逐渐曝光。而海外中概股危机愈演愈烈之际，正是内地创业板酝酿实行退市制度之时，某些创业板上市公司业绩不足以支持其刚上市时的高成长预期，在高市盈率、低业绩表现的尴尬局面中，不得不面临退市之忧。

  民企造假风波的幕后推手

  在民企造假风波背后，一连串的幕后推手也逐渐浮出水面。

  浑水指出，中国出现由投行及金融咨询公司组成的金融诈骗学校，即有投行联同香港和美国的会计师行和律师行，准备虚假财务数据、银行账单及销售合同，将公司包装成快速增长及盈利巨大的公司。为骗取投资者青睐，投行更会聘请临时工人、租用临时货车，向投资者制造兴旺假象。

  浑水声称，包括利华集团（LIWA）、傅氏国际（FSIN）等多家在美上市的中国公司都难以洗脱和“金融造假学校”的干系。

  浑水认为，涉嫌欺诈的财务顾问公司负责对中国企业进行伪包装，随后通过反向收购将其推上美国OTCB市场。接下来继续辅导公司制造各类相关上报文件和伪造数据，使其不断膨胀，以便转到主板上市，进行套现。

  而在民企造假风波中，保荐人也难辞其咎。在前述洪良国际造假事件中，香港证监会不仅对其保荐机构兆丰资本开出了4200万港元的“史上最大罚单”，同时也吊销了其保荐人牌照。

  沽空机构从中牟利

  在这场民企造假风波中，不仅幕后推手翻云覆雨，沽空机构也趁机从中牟利。

  据不完全统计，在被批造假的民企中，有17家民企在“黑色3月”市值蒸发逾300亿港元，并有11家内地民企股价跌幅超过20%。其中，天元铝业因传出拖欠款项，股价重挫92%；博士蛙国际与大庆乳业在德勤辞任后即时停牌，分别下跌38%和14%。霸王集团、国美电器则因利润急跌，股价缩水逾三成。在这些公司股价大跌之时，一些做空机构却赚得盆满钵满。

  据证券时报记者了解到，此前一直唱空海外上市民企的“中概股杀手”——美国做空机构浑水公司，实质上和韩国的某家投资机构有合作关系，通过唱空中概股牟利。

  招商证券（香港）投资银行部董事温天纳表示，可供“唱空”的故事，再加上对冲基金和复杂的金融工具，就完成了唱空中国民企的一个完美配搭，在市场存在缺陷、失去理性或陷入恐慌之时，这些机制便会成为谋取暴利，甚至是谋财害命的工具。

  他指出，“沽空”者就像嗜血的鲨鱼，他们首先会选择一家有活跃成交纪录、但开始受到负面谣言困扰的企业，随着企业业绩高速增长和股价快速上升，对冲基金就会联合起来，大量在高价抛空卖出该股票，同步在期权或期货市场大手建立淡仓，抛空建仓后，即会放出针对该企业的负面消息，再以负面宣传攻势展开配合，从而牟利。