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终端需求低迷 连焦维持弱势格局 2012-04-27 来源:证券时报网 作者:谭 远
在国内房地产行业持续低迷的情况下,整个煤焦钢产业链均受到拖累,连焦在移仓过程中破位下行,24日主力J1209一度跌至2000元一线。笔者认为,在焦煤成本和钢材价格均出现回落情况下,连焦将维持弱势格局。 宏观经济形势风险仍未完全散去。4月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值为49.1%,比3月48.3%的终值上升0.8个百分点,一定程度上显示了国内宽松政策初现成效,经济硬着陆的风险有所缓解。但是,PMI已连续6个月处于荣枯线以下,也反应了当前国内经济仍处于萎缩阶段,未来仍需政府出台更多刺激政策。 资金层面,国内流动性预期有所升温,3月新增信贷超万亿,有消息称央行已对部分金融机构实行1%的准备金优惠,5月央行降准将是大概率事件,对于缓解实体企业对资金的渴求具有一定积极的作用。但近期外围环境仍然动荡不安,欧债危机风险再次重燃。此外美国近期公布的经济数据也有所转弱,这些都给中国出口回暖的前景蒙上了阴影。 今年以来国际焦煤价格持续弱势,二季度焦煤长协价为205美元/吨,较一季度继续下降了30美元/吨,且随着具有价格优势的蒙古出口焦煤的增长,国内厂商有更多选择余地,国内焦煤销售压力有了进一步的增加。尽管大秦线检修期间对国内煤炭价格形成了一定支撑,但并未对供求局面形成较大的影响。近期由于下游需求持续疲软,在山西、山东等省大矿调低焦煤出厂价带动下,全国范围内焦煤均出现一定下滑。另一方面,国内粗钢日均产量重回190万吨以上,在需求未实质性改善情况下,去库存化速度或放缓,钢材市场也结束了前期连续多周的小幅上涨格局,价格逐步出现回落。尽管由于铁矿石价格仍平稳运行,预计钢价下跌空间不会过大,但在钢企生存受到挑战时,必然会对议价能力较低的焦企施加更大的压力。 房地产行业面临库存和资金双重压力。今年以来,中央政府已多次强调房地产调控从严,打消了市场对政策放松的希望。由于过去几年高速增长的新房开工,去库存化将成为后期困扰房企的主要问题。另一方面,下半年将迎来房地产信托兑付高峰,尽管国内流动性预期不断增强,但惠及房市的力度较有限,房企资金链愈发紧张,以价换量成为共识。事实上,自2011年下半年以来不断有房企通过出售项目等形式转换其主营业务,已有超过千家房企消失。预计后期国内房地产行业将面临新一轮的洗牌,行业逐步拉开重组兼并的大幕,在此期间国内新房开工必将受到影响,房地产行业投资增速有进一步下降趋势。 综上分析,在上游焦煤成本松动与下游钢市回调的双重挤压下,焦炭基本面进一步转弱,同时国内房市调控持续从严,需求将始终受到抑制。建议投资者对焦炭维持中长期偏空思维。(作者系华泰长城期货分析师) 本版导读:
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