证券时报多媒体数字报

  大力发展地方政府债券市场

  长远看，发展地方政府债券市场，是解决地方政府财政收支在时点上不匹配，以及提高地方政府服务当地经济和社会事务能力的最佳方案。债券和信贷相比，在于债券的信息更公开，从而更有利于社会对政府财政事务的监督。中国在发展地方政府债券方面，类似于西方市政债券，先后走过了“中央代发”和“自行发债”两个阶段，但两种做法都带有实验性质，现阶段都难以扩大。其中最根本的一点是，地方政府债券的监督和决定机制一直没有建立。地方政府显然不能自己决定发债、自己使用、自己监督，现行做法实际上是中央政府行使了监督和决定职能，仍然是中央政府在隐性担保。因此，除了债券市场建设等金融基础设施要完善外，政治体制改革也需取得推进。

  大步退出经济建设领域

  西方财政债务危机虽然也是政府借债过多，但西方政府财政主要是福利体系支出过于庞大，而我国政府债务主要是为发展经济举债过多造成的。我们认为，建设性政府的定位，让政府承担了过多的经济职能，政府企业在经济衰退时期要承担平稳经济的责任，不能正常缩减经营，反而逆势“加杠杆”，以至地方政府债务快速上升。

  在经济运行正常时期，政府过多参与经济活动，挤占了民营资本的活动空间，降低了经济效率。在我国社会保障体系不完善的情况下，政府硬性支出约束比较少，如果不是地方政府项目建设过多，地方政府甚至不存在借债需求。为给政府项目融资，各地政府普遍成立了专门的平台公司，平台公司的贷款，成了我国地方政府债务的一大特色。当前国务院和货币当局对地方政府债务的清理，客观上也起到了对政府经济行为界定和规范的作用，约束了地方政府依靠公权力对经济利益的寻租行为；从这点看，我们认为清理完成后，未来地方政府债务规模会有较大程度下降。 （作者系上海证券宏观研究员）