证券时报多媒体数字报

  在最近一次香港飞往北京的航班上，笔者惊讶地发现，晚餐的餐单发生了过去十年来从未有过的巨大变化：以往航空公司每次都提供的面包、黄油和蔬菜沙拉全部没了。无独有偶，笔者光顾了多年的香港中环一家较大型米粉店继早先涨价之后，最近每一碗里的米粉数量急剧下降，以致现在两碗米粉才能抵得上过去一碗的量。以笔者对该航空公司和米粉店的长期了解，上述巨变只有一个原因：那就是航空公司和米粉店正在通过削减餐食的数量来控制和削减成本，以应对日益严重的通货膨胀。

  无论如何，上述现象所传递的经济信息令笔者深感忧虑：由于央行不停地滥发钞票所导致的通货膨胀问题日益严重，而且现在似乎已经发展到了一个新的阶段，即企业难以通过进一步直接涨价向消费者转嫁新增的负担，从而转向偷工减料以实现变相地继续涨价。而这种变相涨价在任何官方发布的CPI统计数据里是永远不会被反映出来的。

  令人遗憾的是，导致2008年次贷危机的全球产能过剩问题、债务过剩问题以及流动性泛滥问题，在过去几年里不仅未能得到有效的解决，反而由于各国政策的失误而更加恶化。面对全球的结构性失衡问题，各国竟然持续地以滥发钞票予以应对，其结果已经逐步地从以下几个方面显现出来：第一、生产企业受产业和货币政策的误导而盲目地扩大生产规模，消费者却由于持续恶化的通货膨胀而不断丧失其购买力；第二、在亚洲等新兴市场经济体里尤为突出的是，政府通过增加负债来扩大投资以刺激经济，企业通过大量增加负债来支持其产能的扩大，而消费者则通过迅速增加的家庭和个人负债来增加资产的投资以对抗日益严重的通货膨胀。

  在上述的宏观形势下，企业和消费者均陷入两难的境地：就企业而言，供给的严重过剩导致企业的销售收入持续下降，而仍在日益恶化的通货膨胀则致使企业的经营成本不断上升。最近接连在媒体出现的有关报道，例如，不少钢铁企业亏损、某航运企业巨亏、华为利润大降，不一而足，但都共同指向一点：在目前全球经济结构严重失衡进一步恶化的情况下，企业的盈利能力在普遍地、大幅度地下降。就消费者而言，随着经济的逐步放缓，人们未来的收入将难以提高；更加严重的通货膨胀则不断地、毫不留情地吞噬家庭和个人的存款从而损害消费者未来的消费能力；至于不少家庭和个人通过增加负债以增加对不动产的投资来对抗通货膨胀则不啻于饮鸩止渴。如果他们去研究一下美国2008年次贷危机演进历程的话，未来某个时候一定会对自己今天的抗通胀策略后悔得肠子发青的，因为他们的所谓的抗通胀策略是建立在“未来经济一定会持续走好”的假设之上。而这种一厢情愿的假设必将被日益恶化的全球滞胀的现实击得粉碎。总而言之，企业不断扩大的产能同消费者日益缩小的有效需求之间的矛盾已经而且未来将会进一步恶化。

  虽然上述航空公司和米粉店的偷工减料行为只是目前宏观经济背景下的两个个体案例，但它们的偷工减料行为表明以它们为代表的很多企业目前已经没有办法通过直接加价来向消费者转嫁负担，因为消费者实在难以承受疯涨的物价了。所以不少企业只能瞒天过海，通过偷工减料甚至违法的途径来降低成本。而这恰恰从侧面表明消费者的通胀承受力正在不断被削弱并且日益逼近其红线。一旦消费者的最终消费能力底线被更加严重的通货膨胀所击垮，全球离下一场经济危机还会有多远呢？